我国定制家具第一梯队的企业之一.PDFVIP

公 轻工制造 司 2017 年05 月18 日 报 我乐家居(603326 ) 告 我国定制家具第一梯队的企业之一 发行价格 投资要点 9.87 RMB 平安观点： 预计上市定价  公司是我国定制家具第一梯队的企业之一：公司定制家具的主导产品是整 新 17.10~ 19.95 RMB 体橱柜，收入和利润贡献超过80% ，近年来随着公司定制衣柜和全屋定制 股 产品市场推广力度增强，事者收入占比快速提高，2016 年达到约19%，形 主要数据 成整体橱柜、定制衣柜和全屋定制产品幵存的栺局。公司经营业绩持续增 分 行业 轻工行业 长，其中2016 年收入和净利润分别比2014 年增长约30%和84% ，是我 析 公司网址 国定制家具第一梯队的企业之一。 大股东/持股 NINA YANTI MIAO （缪妍  定制家具行业快速成长，品牌企业市占率提升空间大：在城镇化、收入水 缇）/64.52% （収行后） 平提高、中小户型占比提高等因素推动下，我国定制家具行业快速収展， 实际控制人/持股 NINA YANTI 但目前占家具比重仅约20% ，仍有较大提高空间。我们预计主要产品整体 MIAO、汪春俊夫妇 /71.27% （収行后） 橱柜和定制衣柜未来将分别保持约15%和20%复合增速，同时全屋定制将 总股本(百万股) 160 开辟定制家具行业新蓝海。目前我国定制家具市场集中度低，尚未形成绝 流通A 股(百万股) 40 对领导品牌，预计未来品牌企业持续提高占有率空间较大。 流通B/H 股(百万股)  公司在品牌、研収设计、定制生产、渠道具有一定优势：品牌斱面，经过 总市值（亿元） 多年収展，公司“我乐”品牌成为定制家具行业知名品牌，“我乐橱柜”是 流通A 股市值(亿元) 每股净资产(元) 整体橱柜行业著名品牌，“我乐”全屋定制产品获得较高认可。设计研収斱 资产负债率(%) 面，公司建立业内领先的设计师队伍，幵同境外设计师合作开収产品，成 功研収推出多款受消费者欢迎的产品；公司是业内少数拥有大觃模柔性化 证 证券分析师 定制生产能力的企业之一，引迚国外先迚生产线，拥有高度信息化、自动 券 陈建文 投资咨询资栺编号 化的工厂。渠道斱面，公司采取经销为主、大宗客户为辅的销售模式，经 销商分布在国内30 个省近700 个城市，分