企业内部人控制与产权关系 .docVIP

　　企业内部人控制与产权关系 内容摘要：中国的企业内部人控制问题既有内部人控制的一般特征，也有中国自身的变异特征，解决内部人控制问题就是要协调所有者与经营者的关系和冲突问题，包括持有公司股份、重新设计报酬合同、增设外部董事、建立经理市场和机构投资者等措施，但最关键的是产权关系的深刻变革。 　　关键词：企业 内部人 控制 　　 　　我国的企业内部人控制问题，既有内部人控制的一般特点，也有内部人控制鲜明的中国特色，是一个十分复杂且棘手的问题，反映了现代企业制度下，所有权与经营权分离出现的所有者与经营者之间的冲突与协调。内部人控制问题也就是研究代理问题，即研究如何协调所有者与经营者之间的关系，减少他们之间的利益冲突，使经营者的活动符合所有者的利益。本文试从内部人控制问题的表现、特征和控制三个方面作一些探讨。 　　 　　内部人控制的一般表现 　　 　　经理尽职问题 　　经理持有公司股份的比率越小，其开小差或不尽职的可能性就越大，也就导致了股东利益的损失越大。例如，经理不尽职导致企业价值减少400万元，若经理只拥有公司0.1%的股份，则经理自己不尽职的成本只有4000元；相反，如果经理拥有公司10%的股份，则其成本就是40万元了，此时的经理就会尽力去做好公司的工作。 　　投资行为问题 　　众所周知，企业是以持续经营为前提的，真正的股东很关心公司未来的现金流量，考虑的是公司长远利益。而经理们只关心自己任期内的经营业绩，因此不关心经理不在位后的现金流量。短期行为会导致对公司现代化、员工培训和士气、产品质量、顾客满意度、公司声誉和风险管理等投资行为的负面影响。他们会倾向于利用成熟工艺，生产成熟产品，并在一个熟悉的市场中销售，而不是致力于新市场的开拓。虽然这种保守的策略很难给公司带来巨大的成功和利益，但却降低了公司的风险，也降低了经理人员的经营风险。这时经理人员更倾向于低成本、见效快而不是收益高、投资大、回收期长的项目。一个典型的例子就是研究开发费用，尽管对公司长远发展有利，但它在短期内并不会给公司带来利益，从而在短期内使公司价值降低，经理人员的补偿也随之减少。 　　风险偏好问题 　　经理的收入、拥有公司股票的价值及他们工作经验的价值，都与公司的生存发展相关，如果其报酬主要是由固定的薪水构成且他们对自身人力资本的投资难以转移至其他公司，那么他们的风险偏好类似于只有固定收入的债权人，而不是股东。 　　经理经营失败会给自身带来巨大的损失。因为企业的财务危机或企业破产会导致经理名声的败坏，而且通过人力资本市场反馈出来，自然会大大地降低经理的身价，那么，他想找一份同样报酬与责任的工作是很困难的。但是，经营成功对经理的回报却是很有限的，因为经理的回报通常就是一个固定的基数或一个固定的增长比例，就象债权人一样，公司如果经营失败将蒙受巨大损失，若成功却没有相应的更多的回报，所以他们对风险是厌恶的，而不是股东对风险的喜好，这就是风险偏好冲突所在。 　　在职消费问题 　　优厚的公司待遇能够吸引并留住有才能的经理，但是，过于优厚的消费将导致公司的生产资金转向非生产领域，从而损害股东的利益。借助于会计操纵（隐瞒利润）和侵吞资产，经理可以相对完全（尽管不合法）地得到超过合同规定的实际利益。由于经理者拥有很大的决策自主权，所以，国家很难通过法律或行政的手段对经理的行为进行监督，尽管经理不可以随便将资产装入自己的口袋，但他们却可以以各种名义挥霍企业的资产，如高档轿车、豪华办公室、花园别墅等，经理往往只需承担其中很少一部分，就可享受所有的好处待遇。所以，比起股东而言，他们有着更强烈的消费欲望。 　　 　　内部人控制的变异特征 　　 　　在我国，所面临的是外资企业的大量进入和非国有企业的迅速崛起，使产品市场竞争更加激烈，但仍缺乏来自资本市场和经理市场的竞争机制，又缺乏既有信息又有利润动力、可以监督经理人员业绩的、责任明晰的国家利益代表及监督机构，放权让利使得国有企业的经理拥有很大一部分控制权和剩余财产支配权，事实产权并不受法律保护。据保守估计，我国上市公司中国有股的总量大约是总股份的三分之一，65%的上市公司第一大股东是国有股，含有国有股上市的公司中60%股份为国有股份。行使国有股股东权益可以是地方国资局、国有资产管理公司、行业控股公司、集团公司、地方财政。它们或者直接是国有独资企业，或者是国家授权机构，虽然在形式上与作为所有者的政府分开，但实际上仍然与其保持千丝万缕的关系。正是这种联系，使中国企业的内部人控制行为发生了变异： 　　委托代理链长，环节多 　　通常形成所有者（国家）——出资者（国家授权机构或国有独资企业或地方政府）——被投资者（集体、合资、独资），决策非常缓慢，最终代理人的决策意愿要经过行政层层审批、传达，很难按照市场