第二章资金时间价值和投资风险价值.doc.doc

第一节 资金时间价值 备考重点 习题连接 资金时间价值的概念 资金时间价值的含义。 资金在周转使用中由于时间因素形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。 资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。 资金时间价值通常被认为是没有风险和没有同伙膨胀条件下的社会平均利润率，这是利润平均化规律作用的结果。 资金时间价值的实质。 目前，理论界关于资金时间价值的解释主要有： 并不是所有的货币都有时间价值； 全部生产经营中的资金都具有时间价值； 时间价值是价值时差的贴水； 时间价值是放弃流动偏好的报酬； 时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 在我国运用资金时间价值的必要性。 资金时间价值是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据。 资金时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率水平，后者应是企业资金利润率的最低限度，而企业资金利润率正是反映企业资金利用效果的综合指标，在一定程度上也是企业经济效益的集中表现。没有资金时间价值观念，就缺乏衡量企业资金利用效果的标准。 资金时间价值是进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件。 资金时间价值揭示了不同时点所收付资金的换算关系，这是正确进行财务决策的必要前提。进行各项财务决策是离不开资金时间价值的应用的，要正确进行财务决策，必须弄清楚在不同时点上收到或付出的资金之间的数量关系，掌握各种终值和现值的换算方法。 07-10 单 3 同步单1 04-10 多 22 同步简 1 一次性收付款项终值和现值的计算 单利终值和现值的计算。 单利终值。 单利终值的一般计算公式为： FVn=PVO × (1+ī×n) 单利现值。 单利现值的一般计算公式为： PVO=FVn × 复利终值和现值的计算。 复利终值。 复利终值的一般计算公式为： FVn=PVO × (1+)n 复利现值。 复利现值的一般计算公式为： PVO= FVn × 06-10 单 3 年金终值和现值的计算 后付年金终值和现值的计算。 后付年金终值。 年金终值的一般计算公式为：FVAn= 后付年金现值。 年金现值的一般计算公式为：PVAO= 先付年金终值和现值的计算。 先付年金终值。 计算公式如下：Vn=A FVIFA, n+1－A 先付年金现值。 计算公式如下：VO=A PVIFA, n (1+) 3 . 递延年金现值的计算。 假设最初有m 期没有发生收付款项，随后的n 期期末均有等额系列收付款项A发生，如果利率为i , 则递延年金现值的计算公式有：VO= A ·PVIFA, n ·PVIF, m 、VO = A ·PVIFA, m+n — A ·PVIFA, m . 同步单5 07-10多22 不等额系列收付款项现值的计算 全部不等额系列付款现值的计算。 计算公式如下： PVO=U1 + U2 + U3 + ．．．+ Un = 2 . 年金与不等额系列付款混合情况下的现值。 如果在一组不等额系列付款中，有一部分现金流量为连续等额付款，则可分段计算其年金现值同复利现值，然后加总。 同步单7 计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算 计息期短于一年时间价值的计算。 计息期短于一年时，期利率和计息期数的换算公式如下：r= 、t = n × m 计算期换算后，复利终值和现值的计算可按下列公式进行： FVt = PVO × = PVO × PVO = PVt × 「1÷」= FVn × 1 2 . 折现率的推算。 以普通年金为例，说明推算折现率的步骤如下： 计算出FVAn / A 的值，假设FVAn / A = a 。 茶普通年金终值系数表。沿着n 所在的那一行横向查找，若恰好找到表中某一系数值等于a ，则该系数所在的示列的利率，便是所要求的 i 值。 如果无法找到恰好等于a 的系数值，就要在表中n 行上找出与a 最接近的两个上下临界系数值，取其中与a 更接近的一个系数值作为要选用的i 。 如果要求折现率计算准确一些，则可用插值法来进行计算。假设在表中n 行上找出与a 最接近的两个临界系数值为β1 ，β2 （设β1＞a ＞β2 或β1 ＜ a ＜β2 ，差出与β1 ，β2 对应的临界利率 , , 则可用插值法计算i ，计算公式如下： = + · （ － ） 3 . 期数的推算。 推算期数 n 的基本步骤如下： 计算出 PVO / A , 设为a . 根据a 查普通年金现值系数表。沿着已知的 i 所在列纵向查找，如能找到