第8章 资金时价值与现金流量计算.ppt

第8章 资金时间价值与现金流量计算 《投资项目管理》课件 目 录 8.1 资金时间价值及其计算 8.1.1 资金时间价值 8.1.2 影响资金等值的因素 8.1.3 利息与利率 8.2 现金流量与资金等值计算 8.2.1 现金流量与现金流量图 8.2.2 资金等值计算 本章重点 1．现金流量的构成 2．资金等值的计算 8.1 资金时间价值及其计算 8.1.1 资金时间价值 （1）资金时间价值的含义 资金的时间价值，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。或者说，资金时间价值是资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值，它也可被看成是资金的使用成本，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。比如，将今天的100元钱存入银行，在年利率为10%的情况下，一年后就会产生110元，可见经过一年时间，这100元钱发生了10元的增值。人们将资金在使用过程随时间的推移而发生增值的现象，称为资金具有时间价值的属性。 必须明确的是，资金只有投入到生产经营活动中才会产生时间价值，没有参与生产经营过程、没有存人银行的“闲置”资金是没有时间价值的。 8.1.1 资金时间价值 （2）资金时间价值产生的原因 1）货币增值因素 将资金投入到生产或流通领域，经过一段时间之后可以获得一定的收益或利润，从而资金会随着时间的推移而产生增值。 2）通货膨胀因素 现代市场经济一般是通货膨胀的。通货膨胀是指商品和服务的货币价格总水平的持续上涨现象。如果出现通货膨胀，货币的购买力会下降，今天能用1元钱买到的商品或服务，以后要花不止1元钱才能买到。通货膨胀会降低未来资金相对于现在资金的购买力，即钱不值钱了。 3）承担时间风险 收到资金的不确定性通常随着收款日期的推远而增加，即未来得到钱不如现在就立即得到钱保险，俗话说“多得不如现得”就是其反映。 （3）资金时间价值的表示方式 资金时间价值可以用绝对数收益额来表示，也可以用相对数收益率来表示。但是在实际工作中对这两种表示方法并不做严格的区别，通常以收益率进行计量。 这个收益率指的是社会平均资金利润率。各种形式的利息率（贷款利率、债券利率等）的水平，就是根据社会资金利润率确定的。但是，一般的收益率除了包括资金时间价值因素以外，还要包括风险价值和通货膨胀因素。 8.1.2 影响资金等值的因素 （1）资金等值的含义 资金等值是指在时间因素的作用下，不同的时间点发生的绝对值不等的资金具有相同的价值。例如，现在的100元与一年后的110元，数量上并不相等，但如果将这笔资金存入银行，年利率为10%，则两者是等值的。 （2）影响资金等值的因素 影响资金等值的因素有三个，即资金金额大小、资金发生的时间早晚以及收益率的高低，它们构成现金流量的三要素。 资金价值可以用“现值”表示，也可以用“终值”表示。“现值”是资金的现在价值，“终值”是资金现在价值在一定期限后的本利和。在资金等值换算中，把将来某一时点的现金流量用资金时间价值(利息率、收益率)换算为现在时点的等值现金流量称为“折现”，把经“折现”后的现金流量称为“现值”，而把与现值等值的将来时点的现金流量称为“终值”。例如：第1年年初的10000元，在收益率为10％的条件下，第5年末的“终值”为16105元。第5年末的10000元，在收益率为10％的条件下，“折现”至第1年年初的“现值”为6209元。 在建设项目的投资决策、融资决策中，要充分考虑资金时间价值这一重要因素。如在合资经营的合同谈判中应重视合营各方出资的时间，一般情况下，应坚持按比例同时出资，特殊情况下，不能按比例同时出资的，应进行资金等值换算。 例题1：某项目投资总额为38550万元，甲方出资75％，乙方出资25％，甲乙双方投入资金的初次安排见下表所示。表5—1??? 甲乙双方出资情况 这种资金安排没有考虑资金的时间价值，从绝对额看是符合各方出资比例的。在考虑了资金时间价值后，即将不同时点上的金额换算成同一时点的现值，情况就不同了(该项目预测的项目投资财务内部收益率为12％)，见表5-2所示。 表5-2????????????????????? 甲乙双方投入现值 从投入现值分析，甲方投入现值高于所定的出资比例，乙方投入现值低于所定的出资比例，甲方投入现值76．28％，却只能分享75％的权益。因此，这种安排有损甲方利益，必须重新做出安排。 8.1.3 利息与利率 （1）利息（ I ）：指占用资金付出的代价（或放弃使用资金所得的补偿）。债务人支付给债权人超过原借贷款金额的部分就是利息，计算公式为： In=Fn-P 式中：Fn——本利和