我国风险投资_政府主导型制度供给与环境约束.pdfVIP

2007 年第 1期 河南金融管理干部学院学报 No. 1　2007 总第 133 期 JOURNAL OF HENAN IN STITU TE OF F INANC IAL MANA GEM EN T Serial NO. 133 【经济纵横 】 我国风险投资 :政府主导型 制度供给与环境约束 1 1 2 李 　成 ,黄顺绪 , 毛 　娜 ( 1. 西安交通大学 经济与金融学院 ,陕西 西安 7 1006 1; 2. 西安交通大学 管理学院 ,陕西 西安 7 10049) 摘 　要 :我国风险投资制度存在供给型制度的固有缺陷 ,且与所处的内外部制度环境存在明显的不适应 。具体表 现为 :在外部制度环境方面 ,法律环境难以满足风险投资的要求 ,配套支持系统缺乏 ;在内部机制方面 ,产权结构不 清晰 ,金融支持缺乏 ,公司治理机制不完善 , 内部监控机制与资本退出机制不健全 。制度缺陷与环境约束共同决定 了我国风险投资发展缓慢 。 关键词 :风险投资 ;制度环境 ;法律环境 ;政府采购制度 ;资本退出机制 中图分类号 : F810. 4; F830. 591　　文献标识码 : A 　　　 　文章编号 : 1008 - 7796 (2007) 0 1 - 0120 - 04 慢 、规模有限 ,除了受到经济水平和科技水平的限制 一 、我国供给型风险投资制度的缺陷 外 ,很大程度上受到了制度环境的影响与制约 ,如法 我国 1985 年引入风险投资制度 以来 , 发展缓 ( ) [ 5 ] 规性制度和认知性制度的缺失 张尧 , 2004 。因 慢 。而风险投资在美国被证实是一种促进美国技术 此 ,我国风险投资能否与所处制度环境相适应是我 进步和新经济发展的金融制度 。风险投资能促进金 国风险投资业发展的关键因素 ,本文将从我国风险 融分工的细密化和原有生产过程的延伸 ,并创造出 投资制度以及内外部环境方面进行分析 。 一种特殊的产权认定机制 ,在一定程度上克服了技 我国的风险投资发展进程如表 1所示 ,从发展 术成果初次交易中的定价困难 ,加速了技术成果商 进程可以看出风险投资制度的演进过程 ,进而揭示 品化过程 [ 1 ] 。一般认为 , 风险投资的内核 由资本 、 我国风险投资制度的内在缺陷 。 人 、产品和服务市场以及支撑组织构成 。围绕这一 从表 1可以看出 ,我国引进风险投资的目的很 内核 ,分别是政府政策环境 、文化 、社会价值环境 、机 明了 ,即为促进高新技术的发展 。从风险资本的角 ( ) [ 2 ] 构模型、地区环境模型 B ygrave、Timon s, 1992 。 度看 ,我国风险投资制度的引入不是为风险资本追 风险投资的发展取决于所处环境的支持 。例如 ,早 求利益的最大化 ,而是为了扶持高技术产业发展 。 期英国的风险投资产业迅猛发展就得益于美国风险 或者说 ,至少是在实现国家产业政策的目标后 ,再追 ( ) 求风险资本收益的最