公司资本结构及盈利能力相关性探究.doc

公司资本结构及盈利能力相关性探究 　　摘要：上市公司资本结构是衡量一家公司盈利能力高低的重要因素之一，目前浙江省经济发展迅速，GDP增长排名位居前列。本文将选取浙江省2009-2012年81家沪市上市公司资产负债率、盈利能力等指标数据，运用SPSS软件进行数据间的相关性分析，探究公司资本结构与公司盈利能力之间的关系 关键词：资本结构；盈利能力；因子分析；回归分析 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。合理的资本结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率 资本结构的构成内容及其性质不同而对企业生产经营产生不同的影响。这种影响主要通过资本结构的成本要素、风险要素和弹性要素这三个要素来体现，这三要素也成为衡量企业资本结构是否优化的重要指标 1样本和指标变量的选择 1.1样本的选择 选用81家浙江省A股上市公司作为研究样本，并对样本做如下筛选： （1）选择2009-2012年的浙江上市公司，年份较接近，确保公司财务数据的真实性，使所得出的结论具有可参考性以及准确性 （2）排除ST、PT处理的上市公司，最终得到71家上市公司作为有效的样本进行数据分析。样本数据来源于CCER数据库，数据处理采用SPSS 11.0软件来完成 1.2指标变量的选择 本文选取销售净利率和营业利润率作为衡量企业生产经营的盈利能力指标，选择净资产收益率和总资产报酬率作为衡量企业的资产获利能力的指标。考虑到企业盈利能力需要一个全面的反映，因而这四个指标结合在一起来计算可以得到一个相对准确的结果 本文将选用资产负债率来表示企业的资本结构，资产负债率是企业负债与资产之间的比例，该指标表明公司的总资产中存在多少资本是通过负债筹集的，是评价公司负债水平的综合指标。关于各指标的计算如下： 选择以上四个指标作为衡量企业盈利能力的指标进行相关性分析，进行因子分析和回归分析，操作4年284个数据指标，以更清楚更准确地发现两者之间存在的关系 2实证分析 2.1研究假设 本文将对所选取的数据进行逐年统计，即由2009年到2012年，将每一年的71家上市公司数据进行一个大样本的集合，最终得到的样本数据总量为284个，在样本容量较大的前提下，使得所得出的数据较为真实可靠，由此得出总结性的结论。通过对文献的参考与研究，本文综合借鉴以上对上市公司资本结构与盈利能力的相关实证分析，得出以下假设： H1：浙江省上市公司资产负债率与公司盈利能力存在负相关关系 根据对2009年到2012年81家上市公司进行研究分析，剔除个别不合格数据，最后每一年的样本数据为71个，加总后形成一个大的样本总量为284个，进行相关性分析，得出部分指标之间存在一定的相关性，其中营业利润率和销售净利率的相关系数高达0.979，而净资产收益率和总资产报酬率之间的相关系数达到0.854 因此，由于指标之间的相关l生系数较高，其所得出的结果较难对企业的盈利能力做出准确的判断和得出正确的结论，故而将采用主成分分析法综合评价各企业的盈利能力，将相关性较高的变量转化成彼此独立或不相关的变量，通过降维的方法来解释所选择的综合指标，以求结论的正确性和结果的准确性 对各指标进行描述性统计，由表2.1可以得出浙江省多家上市公司的资产负债率的平均值达到46.4%，这一比例较高说明浙江企业的资本构成中多为负债，以负债来筹集资金。从4年的数据显示，净资产收益率均值为9%，说明企业的净利润较高，效益较好，所有选取的反映浙江省上市公司盈利能力的指标中净资产收益率的平均值最高，达到9.1%，而总资产报酬率相对较低，平均值只有6.2%，标准差为5.3%，因此可以得出结论，总资产报酬率的离散程度最小 9.9因子分析 变量X1为销售净利率，变量X2为营业利润率，变量X3为净资产收益率，变量X4为总资产报酬率。将变量X1，X2，X3，X4?{入因子分析系统，利用SPSS 11.0软件进行数据处理。以Bartlett’s球体检验来衡量各指标数据间是否存在相互独立的特性 表2.2中可以得知，其KMO值为0.676，位于0.5-1.0之间，表示该数据可以使用因子分析的方法，而Bartletts球体检验的Sig.则为0.000，接近于0，则表示各数据变量之间并不相互独立 根据各变量之间共同度的计算，由表2.3可以看出各变量的共同度非常高，因此可以判断其变量所代表的信息均相当完全，丢失的信息较少 根据以上KMO球型检验以及各变量之间共同度的检验，我们可以判断该变量适合运用因子分析来进行最终盈利能力的总得分计算，因此提取主成分，进行因子分析，根据其变量的特征值与贡献率的计算，可得出下表： 由表2.4可以得出，五个变