永安期货-20110706-策略专题：全力打造完善的全球宏观投资策略研究体系.pdfVIP

全球经济、商品和策略（ECS)研究 ——策略专题 全力打造完善的全球宏观投资策略研究体系 ——全球宏观策略视角下的资产配置与行业研究框架 永安期货全球宏观对冲基金投研部 全球宏观与策略：阳大顺 2011年7月6日 杭州 永安期货专题培训讲稿 主要内容 一、全球宏观对冲投资理念与策略定位 1.1 全球宏观投资策略 1.2 策略研究员是什么？ 二、策略研究体系：实体实验和市场实验的综合 2.1 策略是对策，实体实验和市场实验的综合 2.2 策略框架意义：信息存放和思维方式，而非口诀 2.3 实体实验—从中观出发链接微观和宏观 2.4 市场实验—寻找市场的一致预期 三、策略研究体系下的资产配置与行业研究框架 3.1 全球资产配置的大致思路 3.2 策略研究体系下的行业研究框架 授人以鱼，不如授人以渔 2 一、全球宏观对冲投资理念与策略定位 3 主要内容 一、全球宏观对冲投资理念与策略定位 1.1 全球宏观投资策略 1.2 策略研究员是什么？ 二、策略研究体系：实体实验和市场实验的综合 2.1 策略是对策，实体实验和市场实验的综合 2.2 策略框架意义：信息存放和思维方式，而非口诀 2.3 实体实验—从中观出发链接微观和宏观 2.4 市场实验—寻找市场的一致预期 三、策略研究体系下的资产配置与行业研究框架 3.1 全球资产配置的大致思路 3.2 策略研究体系下的行业研究框架 授人以鱼，不如授人以渔 4 1.1 全球宏观投资策略 全球宏观投资策略： 全球宏观投资策略是一种自主决定的投资风格，为了从宏观经济走势中盈利（通常难以实现），对任何资产类别（股 票、固定收益证券、货币和商品）、任何投资工具（现金与衍生品），以及世界上的任何资本市场，进行做多与做空的 杠杆交易。 全球宏观对冲（全球宏观策略的投资方法）： 定义：通过股票、货币、利率以及商品市场的价格波动进行杠杆押注，来尝试获取尽可能高的正投资收益。 “宏观”：试图利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象。 “全球”：可以在全世界范围内寻找发现这种价格错配现象。 分类一：定向型交易与相对价值型交易。“定向型”：对一种资产的离散价格的波动情况进行下注；“相对价值型”： 通过同时持有一对两类类似资产的多头和空头，以期利用一种已被发现的相对价格错位来盈利。 分类二： 自主发挥型 和系统型。 我的理解： 首先，人要有对事物的理解与认知；其次，寻找合适的工具来表达这种认知；然后，选择最适宜的时点 进场，将工具的特性与择时联系起来；最后，将认知（天时）、工具（地利）等转变为最大程度的资本 收益（人和）。 资料来源：《黄金屋》，永安期货全球宏观对冲投研部 5 1.2 策略研究员是什么？ 对于买方，结论更重要，对于卖方，逻辑更重要；比逻辑更重要的是对前提的判 断；比前提判断更加重要的是验证前提判断的各种领先指标与“信号”。一篇好的策 略报告，非但要告诉投资者前提、逻辑和结论，更要告诉投资者验证前提的信号。 我们应该把目光聚集在这些信号上，通过调研和跟踪核实这些信号，当信号朝着有 利于前提的方向前进时，我们的逻辑会强化，结论发生的概率也会增强。 策略研究员是纵横家：策略研究员什么都懂一点，什么都不通，那么他的价值何 在？我认为策略研究员最大的价值在于：站得高、看得广。所谓站得高，是指从宏 观自上而下看待问题，把宏观中观化，中观微观化，微观具体化；所谓看得广，是 能够从多维度多视角的联系去看待一个问题，相互验证。所