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　　风险资本支持下的中小企业成长论文 摘 要： 与大企业和成熟企业相比, 中国中小企业的创新能力与持续成长遇到了很多问题，其中缺乏外部金融资本的支持是最重要的制约。成熟市场条件下的中小企业是依靠运作良好的风险投资和资本市场的支持来获得创新动力的，而目前在中国，这只是一个理想的规划，尚缺乏有效的制度保障和市场环境。因此，本文拟重点分析风险资本支持下的中小企业成长的特征，提出强化我国中小企业与风险资本互动的机制与策略。 关键词：中小企业；风险资本；资本市场；企业成长 一、引言 当前，广大中小企业特别是高新技术企业是实现科技创新的重要力量。研究表明.freelark的风险投资公司的支持，当时Benchmark向Ebay投入的第一笔资金是670万美元，到1999年Benchmark的投资升值了1000倍，这也是硅谷最成功的风险投资之一。20世纪80年代风险资本在中国开始萌芽，主要以北京中关村地区为典型代表。联想、四通、方正、京海、紫光、用友、科利华等一大批高科技企业在此得到了快速成长，其规模也在不断扩大。  2.创新能力增强 创新是企业成长的关键和动力。对中小企业而言,无论管理技术创新还是制度创新都直接影响着公司的成长性。1996年NVCA通过调查发现，当年美国新增产值的2/3是由风险投资支持的一万多家高新技术企业创造的。据此，该协会认为，风险资本在开发新产品和创造新技术等方面，发挥了主导作用。这实际表明了经济的发展和社会的进步越来越倚重于科技的进步和知识的创新，风险投资支持的科技创新成为经济和社会发展的决定性力量，成为实现经济可持续发展的关键性因素。风险投资大多都投资于有发展潜力的高新技术企业，而这些企业在技术上创新的不确定因素很多，如新产品的研究和开发是否成功等等，这必然会带来财务风险，并且不进行技术创新的风险比进行技术创新的风险还要大。随着风险资本的进入，企业将快速成长，企业组织结构就要迅速调整变革，管理也要进行创新，风险投资正好迎合了这一点。根据英国风险投资协会提供的资料，所有早期的受资企业均认为风险投资公司除了资金投入以外还对企业具有其他的贡献，如对技术与管理创新的支持以及提高企业经营效率方面的优势等。这些企业还认为风险投资公司具有支持企业创新所必需的在市场信息、财务管理，战略管理等方面的专长。  3.企业持续成长的潜力大 受到风险资本支持的企业一般比那些未获风险资本支持的企业具有更长的寿命。一般来说，风险投资的期限是3－7年，投资三年后就可能套现或退出。这时候，企业的更长期发展是该风险投资考虑追加投资的重要因素，也是能否吸引其他风险投资的主要原因，以此确保他们投资后，整个业务能够长远发展并取得更高的回报。从我国成长中的中小企业尤其是中小企业板上市公司不断融资以及我国风险资本规模不断扩大的趋势来看，风险资本支持下的大多数中小企业有持续成长的潜力，企业实力也在不断增强。毕海德(2004)认为，企业持续增长的目的是为了利用其逐渐增加的剩余管理能力。而风险资本支持下的中小企业不仅得到了资金，也提升了企业本身的管理能力和资产规模。这些资产的累积就创造出一种增长的激励，继而推动企业的持续成长。当企业规模达到某一固定的临界点之后，企业就不能轻易地停止增长，就像骑自行车的人一样必须不断前进以维持平衡，竞争的力量也常常要求企业为了生存而不断增长。毕海德也认为，中小企业发展到一定水平、一定规模会更具有稳定成长的优势。因此，要充分发挥中小企业的作用，保证国民经济的稳定持续增长，就必须挖掘并保持中小企业这种高成长性的潜力，无疑风险资本在这一过程中的促进作用不可忽视。 三、风险资本对中小企业的支持性与限制性 风险资本对中小企业发展的促进作用，已经是毋庸置疑了，但从风险资本的运作过程以及政府政策的导向来看，风险资本一方面推动中小企业的快速成长，另一方面，由于规模限制、运作不规范等也限制一些中小企业的成长，即使是在风险资本体系很完善的美国也不例外。因为中小企业所处的外部环境是动态变化的，会给具体的操作过程和既定的政策带来许多挑战。 1.风险资本对中小企业发展的支持不具有普遍性 与一般中小企业相比，风险资本支持的中小企业通常是为更确定的市场服务。风险资本资助的企业不仅能够对员工支付较高的薪金，而且还能使用股票或期权作为招募员工的手段，因此更会具有长期高收益的前景。同时，风险资本资助的新企业受到的审查与监督要少一些，不确定性会增大。虽然经验丰富的创业者能够大大增加企业迅速达到较大规模的机率，并从中学会如何管理快速成长的企业，但风险资本家却很难在事前判断创业者是否真正具有这种潜在的能力。事实上，大多数创业者创业时的想法与管理经验远不能达到获得风险资本扶持所需的要求,并且在