第九章 利润分配.pptVIP

第九章 利润分配 学习目标 ★ 了解股利政策与投资决策、筹资决策的关系； ★ 理解股利政策无关论、“一鸟在手”理论和税收差别理论的基本思想； ★ 掌握股利政策的决定因素和实务中的基本做法，了解股利支付程序与方式； ★ 掌握公司发放现金股利与股票股利的动机以及股票回购与股票分割对公司价值和投资者收益的影响。 第九章 股份利理论与政策 第一节、股利政策的基本理论 第二节、影响股利政策的因素 第三节、股利政策的类型 第四节、股利的种类和发放形式 第一节、股利政策的基本理论 ● 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。 ● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。 二、股利相关论1、“一鸟在手”理论 ● 主要代表人物Myron.Gordon 和 John.lintner ● 基本思想：股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，即：股票投资收益率＝股利收益率＋ 资本利得 （风险小） （风险大） 由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得，因此公司应维持较高的股利支付率，即：“双鸟在林，不如一鸟在手”。