美国住房抵押券企业的利率风险管理.pdfVIP

右筒纛蓼 硕士研究生毕业(学位)论文 姓 名：赵奇伟 年 级： 2002级 专 业：世界经济 研究方向： 国际企业与国际投资 论文题目：美国住房抵押证券企业的利率风险管理 完成日期： 2005年4月 导 师： 张诚教授 南开大学经济学院 二零零五年四月 英国住房抵押证券企业的利率风险管理 中文摘要及关键词 内容摘要 作为政府所发起的企业，美国住房抵押证券企业远高于同类金融企业的股 东权益回报率意味着它们可能面临巨大的潜在的利率风险。由此，本文评估了 美国住房抵押证券企业1的利率风险管理策略和政府的相关监管活动，并提出了 几点启示。 通过对利率风险测算演变过程以及FF业务性质等方面的研究，本文发 现，美国住房抵押证券企业用市场价值测算方法去测算利率风险，这不仅是业 务性质和监管政策的需要，更是在金融市场演进中企业权衡成本效益的结果。 而且，市场价值测算方法也是FF测算残留利率风险，进行利率风险披露的基 础方法。另一个发现是，对于自身面临的利率风险，美国住房抵押证券企业采 取一种由利率互换、利率互换期权等衍生工具相结合的套期保值策略。但这也 只能部分地消除他们所面临的利率风险。幸运的是，由于政府提供最终的担保， FF可以实施不完全套期保值策略来把这种风险尽可能地转移到资本市场投资 者身上。 研究证明，联邦政府在美国住房抵押证券企业利率风险管理中发挥着非常 重要的作用。除了对美国住房抵押证券企业利率风险实施监管之外，联邦政府 还以信用担保等形式，向住房抵押证券企业提供变相的补贴。这就决定了美国 住房抵押证券企业有条件对利率风险进行不完全的套期保值，获取高回报率。 此外，联邦政府的支持也是美国住房抵押证券企业迅速发展，并在二级抵押市 场获取垄断地位的基础。 关键词 美国住房抵押证券企业，利率风险，风险管理，持留抵押组合，不 完全套期保值 1汪利娜(2002)称之为抵押证券公司．见汪利娜：“中田推行抵押贷款证券化的理性思考及制度安捧”， ‘中唇房地产金融)，2002年第9期．第34页．为了进一步明确其业务范围，我们称其为美国住房抵押 证券企业(或公司)．本文中仅指由政府发起设立的两家住房抵押证券企业，叩法尼梅公司和弗雷德马克 构． 芙田住房抵押证券企业的利率风险蕾理 英文摘要及关键词 Abstract theinterestrate of This evaluates risk paper managementhousingmortgage Securities somerelatedusefor ifF)anddevelops reference．Peoplepayspecial tothattheratesofreturnon for have much than attention FF been higher equity thoseformostother financial it thatthe institutions，because large maybeimply ofFFtointerestrateriskis exposure potential