君睿策略荟萃—2012-05-07.PDFVIP

君睿策略荟萃—2012-05-07 黄亮 S0880111050168 02138674855 Huangliang010346@ 范立强 S0880611020110 02138674824 fanliqiang009363@ 评论 上周由于五一假期，只有三个交易日，但是在五一假期利好信息的刺激之下，包括主板、中小板退市制度推出，沪深300ETF 募资规模达500 亿，新 股发行制度改革，交易所交易费用下调等资本市场利好制度推出，推动了上周市场的高开高走和整体上扬。总体来看，上证主板上涨2.37%，深证主板上 涨3.29%，创业板上涨4.18%，中小板上涨3.14% 。同时上周市场的日均成交依然维持在1800 亿的水平，其中周三受假期利好信息的刺激，放量上涨。诚 如上周所言，政策特别是资本市场政策成为近期影响市场走势的最重要因素。 上周是五月第一个交易周，不少机构发布了五月策略观点，对于市场的看法是分歧较大，乐观者有之，悲观者有之。看多的机构有中信、国泰君安、 瑞银、招商、银河、平安、国信；而认为市场震荡的机构有中金、申万、安信、兴业、华泰联合，仅有华泰联合转变了一周前的观点，从看多转向震荡。 在行业配置方面，防御与周期的均衡配置成为首选，在沪深300ETF 建仓的时间窗口中，指数化配置不失为一个好的选择。 从策略分析师关注的基本面因素来看，经济、通胀、资金面继续老生常谈，对于经济的低位盘整应是市场的一致预期了，经济不会大幅下滑，但也很 难趋势反转，因而经济的不死不活成为必然；而通胀短期的下行趋势应该不会改变，但是继续下行的空间有限，除非出现经济大幅下挫的情况，否则也会 继续维持不高不低的状况。至于资金面，银行间市场不同期限固定利率国债到期收益率依然处于趋势下行的通道当中，尽管近期的下行速度有所减缓，而 信用利差方面，尽管5 年期和10 年期3A 级企业债信用利差未见回落，但3 年期信用利差却有较大幅度的幅度，接近10 个BP 。 而从政策面因素来看，财政政策稳健，在政府换届之前似乎主要保证在建工程的实施，货币政策同样稳健，市场对于央行将准的预期较强，但上周央 行通过大规模逆回购补充短期流动性，降准的预期有所降低。未来继续关注资本市场建设方面将出台的政策，正在召开的券商创新大会也需要密切关注。 流动性：从央行公开市场操作来看，上周央行通过短期逆回购大规模投放资金，使得上周整体投放规模达到 1170 亿。诚如上周所言，公开市场操作 成为央行的首选操作手段。而从货币市场和SHIBOR 利率来看，相比前一周的变化不大，保持稳定下行的局面。 估值：从票据贴现利率来看，上周各地的票据贴现利率略有反弹，显示产业资本融资成本有所上升，市场估值水平提升可能受阻。 盈利：2012 年 1 季度全部上市公司净利润同比增速为0.64%，而市场整体预期为21% 。而分行业来看，申万一级行业净利润增速预期依次为：黑色 金属（102.10%）、信息设备（71.60% ）、农林牧渔（61.60% ）、轻工制造（54.40% ）、公用事业（54.30% ）、食品饮料（50.60% ）、电子（45.60% ）、信息服 务（38.60% ）、餐饮旅游（33.20% ）、医药生物（33.00% ）、纺织服装（31.20% ）、机械设备（29.80% ）、交通运输（28.50% ）、有色金属（27.70% ）、房地 产（25.70% ）、商业贸易（23.20% ）、化工（21.20% ）、家用电器（20.70% ）、交运设备（19.80%）、金融服务（17.60%）、综合（16.80%）、采掘（12.90%）、 建筑建材（9.70% ） 机构 报告名称 核心观点 主要逻辑 行业配置思路 重点推荐板块 日期 中信 改革序曲吹响， 战略看多，战术 市场以全年来看，应当会出现一段时间通胀下行至低点、流动性改 配置上“布局蓝筹 房地产、机械装备、汽车、 证券 战略布局蓝筹 上在市场震荡 善的累积效应显现、总需求有所回升、以及企业盈利改善的最有利 周期” 能源设备、水利水电建筑、 2012-05-02 中逐步加仓 股票市场的外部环境，下半年创出年内新高应当是大概率事件。