家族控制、高管期权激励与企业代理成本.PDFVIP

总03 期 管理研究启航 2016 年12 月 家族控制、高管期权激励 与企业代理成本 张芯蕊1 （山东大学管理学院，山东济南，250100 ） 摘 要:本文基于委托代理理论逻辑，对中国家族企业实施高管股票期权激励的治理效果进行探讨。研究发现，家族控制 与高管期权激励都具有抑制企业代理成本的作用，但家族控制与高管期权激励的交互项和企业代理成本正相关，即高管 期权激励的治理效果在家族控制情境下难以得到充分发挥。使用分位数回归技术的进一步研究发现，在代理问题严重的 企业，高管期权激励失效。稳健性检验显示，使用工具变量法缓和内生性问题后，结论依然成立。 关键词:家族控制；高管股权激励；代理成本；分位数回归 企业价值对 CEO 变更的敏感性（陈德球等，2013）。 一、 引言