地方政府性债务风险总体可控局部问题需要关注.pdf

特约专稿 Special Contribution 交通银行首席经济学家连平： 地方政府性债务风险总体可控 局部问题需要关注 一段时期以来，中国地方政府的债务问题始 有偿还责任、担保责任和救助责任的债务指标看， 终是笼罩在人们心头的一片阴霾，也是中外各界 按照国际常用的标准参考值，中国地方政府性债 高度关注的话题。国家审计署在去年年底公布了 务都没有突破红线，处在相对安全的范围之内。 中国的政府性债务情况，包括中央政府和地方政 第二，在债务区域分布上，呈现出省政府收 府的债务情况统计。之后，中国绝大部分省级政 入高债务多的特征。数据表明，借债比较多的往 府公布了按照国家审计署标准统计的本地政府债 往是政府收入比较多的省市，地方政府性债务与 务。目前，应该说中国地方政府性债务情况的透 地方政府收入相对比较匹配。比如东部沿海的江 明度比公布之前有了很大的提高，不仅有了债务 苏、上海和南部沿海的广东，这些省市负债额较 总量的数据，还有债务结构的相关统计 ；不仅有 大，但收入总量也大、增长较快，债务偿付能力 地方政府负有偿还责任的债务数据，还有具有担 也就比较强。 保责任的债务和具有救助责任的债务等或有债务 第三，在融资方式上，以前主要是以银行信 的统计。 贷为主，2010 年以来有了明显变化，融资途径已 经多元化。在 2010 年，银行信贷在整个地方政 对地方政府性债务的总体风险判断 府性债务中占比高达 80%，而在 2013 年 6 月末， 从公布的整体情况来看，我认为，在当前和 这一比重大幅下降到 57%。债券、信托、BT 等 今后一段时期，中国地方政府性债务的系统性风 新的融资方式迅速崛起达 26.3%。融资途径呈现 险依然可控。理由来自以下几方面。第一，无论 多元化发展，不再集中在银行业，因为债务风险 从哪方面的指标来看，包括负债率、偿债率以及 相对分散，有助于降低系统性风险。 其他角度观察的衡量指标，或者从三大类，即负 第四，从举债投向上看，截至 2013 年 6 月末， 6 债券 2014.6 特约专稿 Special Contribution 地方政府负有偿还责任的政 府性债务当中的资金投向主 要是四大块，交通基础设施、 市政建设、土地批租和保障性 住房，这四者加在一起占到上 述投放总量的 77%。这四方 面的投放属于资本性支出，其 建设项目或者有现金流，或者 会形成资产。这四大投向表 明，政府支出项目本身就具有 一定的偿还能力，这与发达国 家和很多发展中国家政府支 出中 80% 左右用于支持消费， 没有现金回流和形成资产有 很大的不同。目前中国正在推 进混合所有制改革，未来有一 些政府资产还可以转让给社 专家简介 会资本和民营资本。 连平，交通银行首席经济学家。中国金融40人论坛成员和 因此，从信用、资产和 理事、中国银行业协会行业发展研究委员会主任、中国首席经济 规模三个角度看地方政府性 学家论坛理事长、中国金融学会理事、中国国际金融学会理事、 债务问题，一方面地方政府性 中国农村金融学会常务理事、中国社会科学院陆家嘴研究基地学