第八章资本预算试卷.ppt

人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 　由于乙项目的净现值大于甲项目的净现值，似乎乙项目比甲好，但联系投资考虑，明显的甲项目不如乙项目。　　为了比较投资额不同项目的盈利性，人们提供了现值指数法。　　所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称净现值率、现值比率或获利指数。　　现值指数＝未来现金流入的现值/未来现金流出的现值　　NPV0——PI1——应予采纳　　NPV≤0——PI≤1——不应采纳 【例】接上例。计算甲乙项目的现值指数　　甲项目现值指数＝150/100＝1.5　　乙项目现值指数＝260/200＝1.3　　现值指数是相对数，反映投资的效率，甲项目的效率高；　　净现值是绝对数，反映投资的效益，乙项目的效益大。　　是否可以认为甲项目比乙项目好呢？不一定。因为它们持续的时间不同，现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。 【例·多选题】下列关于净现值和现值指数的说法，正确的是（　）。　　A.净现值反映投资的效益　　B.现值指数反映投资的效率　　C.现值指数消除了不同项目间投资额的差异　　D.现值指数消除了不同项目间项目期限的差异 　　 『正确答案』ABC 　二、内含报酬率法　　（一）含义与计算　　内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。　　内含报酬率的计算，一般情况下需要采用逐步测试法，特殊情况下，可以直接利用年金现值表来确定。　　【例】已知某投资项目的有关资料如下： 年份 0 1 2 3 现金净 流量 －12 000 4 600 4 600 4 600 　要求：计算该项目的内含报酬率 『正确答案』净现值＝4 600×（p/A，i，3）－12 000　　令净现值＝0，得出：（p/A，i，3）＝12 000/4 600＝2.609　　查年金现值系数表，当贴现率＝7%时，年金现值系数＝2.624；当贴现率＝8%时，年金现值系数＝2.577.由此可以看出，该方案的内含报酬率在7%—8%之间，采用内插法确定。　　IRR＝7.32% 年份 0 1 2 现金净流量 （20 000） 11 800 13 240 【例】已知某投资项目的有关资料如下表所示： 要求：计算该项目的内含报酬率。 『正确答案』NPV＝11 800×（P/S，i，1）＋13 240×（P/S，i，2）－20 000　　采用逐步测试法：　　（1）适用18%进行测试：　　NPV＝－499　　（2）使用16%进行测试　　NPV＝9　　经过以上试算，可以看出该方案的内含报酬率在16%—18%之间。采用内插法确定： 贴现率 净现值 16% 9 IRR 0 18% －499 解之得：IRR＝16.04% 　　 【总结】内含报酬率的计算有两种基本方法：一是逐步测试法；二是年金法。其中前者为普遍适用的方法，后者只能应用于特殊的情况。 （二）指标应用　　如果IRR资本成本，应予采纳；　　如果IRR≤资本成本，应予放弃。 【例·单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（　）。 　　A.投资项目的原始投资 　　B.投资项目的现金流量 　　C.投资项目的有效年限 　　D.投资项目的贴现率 【总结】指标之间的关系　　净现值0——现值指数1——内含报酬率项目资本成本　　净现值0——现值指数1——内含报酬率项目资本成本　　净现值＝0——现值指数＝1——内含报酬率＝项目资本成本 　三、回收期法　　（一）含义与计算　　回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。 　回收期是计算分两种情况：　　（1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：　　回收期＝原始投资额/每年现金净流入量　　【例】某项目投资100万元，没有建设期，每年现金净流量为40万元，则： 『正确答案』回收期＝100/40＝2.5（年） 　　（2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期： 【例】某项目原始投资9 000万元，寿命期三年，每年现金流入分别为1 200，6 000、6 000万元。要求计算该项目的回收期。 ? 0 1 2 3 原始投资 （9 000） 现金流入 1