估值仍处劣势,局部尚可精耕.PDFVIP

农业：谨慎 ——维持 证券研究报告/行业研究/中期策略 食品业：中性 ——维持 日期：2011 年 7 月 6 日 行业：农业、食品业 估值仍处劣势，局部尚可精耕 ——2011 年中期农业、食品行业投资策略 郭昌盛 0211924 guochangsheng@  主要观点： 执业证书编号：S0870207120112 国内谷物的供给前景明朗，市场价格回调的压力在增大。 食品类价格指数（2011 年 5 月当期值） 夏粮丰收之后，秋粮生产也开局良好，可望再获增产丰收，加之全球 消费者价格食品类指数 111.7% 金融市场银根趋紧，国内外农产品价格回调压力将上升。供求关系与 食品类产品出厂价格指数 108.3% 农副产品原料购进价格指数 118.4% 成本趋势不支持生猪价格续涨，市场或于三季度见顶并迅速回落。 农业生产资料价格指数 111.4% 食品市场虚热背后是需求弱势，全行业尚面临若干挑战。 前 5 个月扣除价格因素的食品分类销售额同比增长 12.5 ％，尚徘徊于 工业销售产值增长率（2010 年 5 月累计） 近几年的底部。上游的食品加工业受通胀冲击较大，下游稍好。食品 农副食品加工业 31.91% 质量问题犹如沉重包袱压制着企业成长。但市场内也不乏亮点领域。 食品制造业 31.21% 酒的制造业 29.89% 农业指数如期超跌，仍待再回归，中小型股票机会更大。 农业股的估值仍被过度溢价，食品股则价格适中。从业绩、成长性的 主要食品产量增长率（2011 年 1～5 月累计） 现状与前景看，一部分中小板、创业板中的同类股更突出，机会更大。 精制食用油 16.7% 成品糖 2.0%  投资建议： 速冻米面食品 16.9% 于未来十二个月内，维持对农业“谨慎”、食品业“中性”的评级。 鲜冷藏肉 19.7% 整体上仍需规避农业股，适当关注寓于农资、食品添加剂、动物保健 罐头 22.4% 领域的标的并酌情参与。其中的冠农、天邦、晨光、雏鹰等均可看好。 方便面 16.7%