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—————————————————————————————普信资产研究服务中心 夏县明 2014.10 —————————————————————————————普信资产研究服务中心 报告摘要  2014 年三季度国内生产总值(GDP)增速为7.3%，创年内新低，主要系工 业及房地产投资增速回落、以及去年同期高基数效应所致。从拉动经济 增长的三驾马车来看，除了投资滑落外，9 月份我国进出口得以全面改 善，贸易政策效果初显；消费增速也保持了平稳态势。另外，从三大产 业来看，第三产业的增速继续高于第二产业，对促进就业将继续起到积 极的作用，同时也是我国当前经济结构持续改善的反映。  从价格指标来看，9 月份，全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨 1.6%，涨幅比上月下滑0.4 个百分点，低于市场预期，主要系翘尾因素 大幅下降所致；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.8%，降幅 比8 月扩大0.6 个百分点，环比下降0.4%。体现了目前库存压力依然较 大、下游需求不足的现实。不过，现阶段较低的通胀水平为我国合理适 当运用政策工具箱，适时适度预调微调，采取“定量定向宽松”等财政 和货币政策预留足够空间。  从货币和信贷指标来看，广义货币(M2)同比增长 12.9%，增速较去年末 低0.7 个百分点；M2 增速放缓与较低的通胀水平一致。9 月份的社会融 资规模为1.05 万亿元，比上月多945 亿元，比去年同期少3598 亿元。 环比的上升显示我国投资量在后几个月会有提升；从存贷款增速来看， 贷款增速远高于存款增速，这说明商业银行资金来源从过去单纯依赖存 款转向多渠道，特别是货币市场基金以及同业资金；此外，存贷款差扩 大反映了商业银行的资金仍比较紧张的现实。  金融产品投资策略方面，我们根据当前我国 GDP 与通胀的搭配，一方 面推荐股票、股票型基金等权益类产品；另外，在利率下行的大背景下， 我们依然强力推荐类固定收益标的的信托、私募股权投资等产品。 —————————————————————————————普信资产研究服务中心 宏观经济监测 目录 一、价格指标2 CPI 和PPI 双双下滑，为定增预留空间2 二、实体经济指标4 GDP 及GDP 的三驾马车4 （一）固定资产投资增速放缓6 （二）贸易方面：进出口全面改善，贸易政策效果初显8 （三）消费单月增速小幅下滑10 三、货币和信贷指标11 （一）M2：同比增速回落，与当前温和的通胀一致11 （二）9 月社融规模为1.05 万亿元，同比减少3598 亿元12 （三）资金利率渐趋回落，货币政策中性偏松13 总结：15 金融产品投资策略16 1 —————————————————————————————普信资产研究服务中心 一、价格指标 CPI 和PPI 双双下滑，为宽松的货币政策预留空间 图表 1：近一年CPI 和PPI 月率走势图 （% ） 4.00 3.00 3.05 3.21 3.02 2.50 2.49 2.38 2.48 2.34 2.29 2.00 1.95 1.80 1.99 1.00