旺季不旺,经济低位震荡.PDFVIP

宏观经济.研究报告 2013 年5 月1 日 湘财证券研究所 中国经济 .数据点评 旺季不旺，经济低位震荡  4 月份PMI 数据维持弱势景气，汇丰PMI 指数亦疲软 中采物流协会公布4 月份PMI 指数录得50.6 ，环比3 月份小幅下降0.2 个点，显示经济继续处于小幅 扩张趋势之中。从另一个中小企业样本为主的汇丰PMI 数据来看，4 月份预览值为50.50 ，环比3 月 份下降0.8 个百分点。季节调整后，4 月份官方制造业PMI 数据录得48.7 ，环比下降0.5 个百分点。  生产与新订单继续扩张，经济处于弱势扩张状态 4 月份PMI 生产分项录得52.60 ，环比下降0.4 ，季调后录得49.8.5 ，环比3 月下降0.9 个百分点，扩张 态势疲软；4 月份新订单指数录得51.70 ，环比与3 月份下价格0.6 个百分点，季调后数据为47.8 ，环 比3 月份下降1.1 个百分点。官方新增订单指数显示目前经济仍处于相对稳健的扩张状态中运行，但 季调后数据显示经济已经呈现收缩迹象。  购进价格大幅回落， 意味着PPI 继续疲软 分析师：罗文波 4 月份购进价格大幅下降， PMI 购进价格指数40.1 ，环比3 月份大幅回落10.3 个百分点，连续三个 执业证书编号： 月回落，这意味着PPI 短期将继续疲软。季调后数据显示，4 月份购进价格指数48.2 ，环比回落0.8 S0500512070001 个百分点。从PPI 高频数据来看，最近四周PPI 环比分别下降2.06、1.7、1.04 和1.14 个百分点。这 0218 在经济上升周期中十分罕见。 273  去库存继续，价格可能已经推动上游补库存 4 月份PMI 产成品库存分项指数录得47.70 ，数据上显示企业产成品去库存得以延续，库存去化速度 分析师：牛鹏云 在生产扩张略缓的背景下加快。但这与工业企业库存去化趋势并不是一致的。工业企业库存数据小 执业证书编号： 幅上升，这可能是3、4 月份生产量绝对额差异所致。在价格回落驱动下，原材料库存小幅减少。原 S0500511050002 材料库存指数3、4 月份维持47.5 的水平。这意味目前库存周期趋势性已经减弱，库存去补的月间反 复短期将是常态。  内外需依旧疲软，外需逐渐取暖 进出口指数来看，4 月出口订单指数为48.60 ，进口指数为48.7 ，显示内外需求依旧较为疲软。季节调 整后，进口指数46.3 ，显著低于50 的荣枯线，出口指数从3 月份的47.7 小降到45.7 ，显示外需继续 疲软，这与4 月份欧美PMI 指数显示的海外经济状态基本一致。  经济调整对就业的影响继续显现 从业人员指数继续收缩，从3 月份的49.8 收缩至本月的49 ，从2012 年6 月份开始连续10 个月处于 50 以下，经济增长放缓对就业的影响继续.尽管短期经济企稳，但经济扩张力度仍不足以导致就业开 地址：上海市浦 始扩张。季调后这一数据略有好转维持在47.8 左右的水平，意味着本轮经济扩张基本没有达到带动 东新区陆家嘴环 新增就业的程度。 路958号华能联  终端资本品季节性走强，经济趋势性复苏基本无望 合大厦5层湘财 从上下游数据来看，生活消费品制造业整体景气度季节性走低，纺织服装、家具与造纸略微扩张。 证券研究所 中游行业数据只有非金属矿物质和化纤与橡胶制造业呈现扩张态势。下游资本品来看，金属制品、 http://www.xcsc. 通用设备、专用设备。电气机械和通信设备呈现扩张态势。 com 从官方PMI 数据趋势来看，3、4 月份PMI 数据一般为全年最高点，5、6、7 月份一路走低，8、9 月