棉花： 短期 回调 不改 中期 慢牛 走势 棉花.pdfVIP

棉花棉花：短期回调不改中期慢牛走势：短期回调不改中期慢牛走势 棉花棉花：：短期回调不改中期慢牛走势短期回调不改中期慢牛走势 韩 锦 郑州棉花期价已连续三周自高点回落。尤其是主力合约 CF1209 连续跌破了 5 周均线和 10 周均线，跌幅已超 5.3%。其未来走势是否会再次转熊，尤其是否 会跌破 20000 元/吨的心理关口，令市场投资者极为关注。 国内外经济环境不支持棉花期货价格大幅下跌国内外经济环境不支持棉花期货价格大幅下跌 国内外经济环境不支持棉花期货价格大幅下跌国内外经济环境不支持棉花期货价格大幅下跌 目前投资者对国内外经济环境的预期比2011 年大为改观。 首先，从国内经济运行状况看，货币政策开始松动。18 日晚，央行出人意 料的宣布，从 2 月 24 日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分 点。这是自 2011 年 12 月 5 日，央行三年来首次下调存款准备金率之后的第二次 下调。初步推算，此次下调存款准备金率将释放资金 4000 余亿元。这与 2011 年，央行以每月一次的频率，连续四次上调存款准备金率形成鲜明对比，这是一 个令人关注的信号，对未来拉动国内大宗商品期价效应不可小觑。 其次，最令市场人士担忧的欧债危机峰回路转。21 日，欧元区 17 国财长除 决定批准总额为 1300 亿欧元的第二轮希腊救助计划外，还将在 2020 年时将希腊 债务占 GDP 比例从现在的 160%削减至 121%。消息公布后全球大宗商品市场上扬。 短期看，欧债危机进入暂时的平静期，估计半年内欧债不会反复。中期看，随着 德、法等国经济数据好转、意大利减赤进展顺利、未来欧盟财政联盟的建立以及 希腊债券的 “公有化”，欧债危机即使反复也难成大气候。 第三，美国经济正向好的方面改善。美国经济增速在去年第四季度提升至 ２. ８％，预计 ２０１２年全年的增速为 ２.３％，高于去年的 １.６％。目前，除消 费开支继续适度增长，制造业和服务业活动扩张步伐强劲外，更为重要的是，就 业市场情况继续改善，失业率已降至了８.３％。尤其是作为美国经济支柱产业 的房地产市场，在去年底也显示出改善迹象，７年来首次为美国国内生产总值带 来“正贡献”。 第四，美元走势持续疲软。 总的来看，目前国内外经济运行环境有利于市场避险情绪的进一步回落,使 得包括棉花等大宗商品在内的风险资产得到追捧。棉花期货价格大幅下跌的外部 因素孱弱。 1 棉花棉花需求状况有所改善需求状况有所改善 棉花棉花需需求状况有所改善求状况有所改善 美国农业部 （USDA）近两周发布的美棉出口周报显示，美国陆地棉净签约销 售较近四周平均水平显著增长。签约增加的地区有中国大陆、土耳其、墨西哥和 中国台湾。 另据海关统计，去年 9 月至今年 1 月，我国累计进口棉花 200 万吨；同比 增加 72.4 万吨，增幅 56.7%。虽然当月我国棉花进口数量与前一个月相比大幅 回落，但与上年各月相比，仍处于较高水平。2012 年关税内配额以及部分滑准 税配额已发放，关税内配额使用比例大幅上升，超过八成，这与国内纺织企业的 发展密切相关。据国家统计局公布的数据，2011 年，纺织业固定资产投资 3669 亿元，同比增 31%；纺织、服装、鞋帽制造业投资 2267 亿元，同比增 43%。纺织 业增长 8.3%，纱产量 2900 万吨，同比增 7%，布产量增 5%。上述数据表明，纺 织行业固定资产投资仍保持超过 30%的增长速度，长期看，棉花需求将呈稳定增 长态势。 近期国内棉花现货价格也稳中略升。总体上看，棉花需求已比去年下半年有 了很大的改善。 当前棉花期价回调是期现当前棉花期价回调是期现利差所致利差所致 当前棉花期价回调是期现当前棉花期价回调是期现利差所致利差所致 目前主导郑棉走势的短期因素是期现价差。根据历史数据分析，国内棉花基 差一般维持在 0-1500 元/吨范围内。但 2 月 7 日郑棉主力合约 CF1209 与棉花现 货（中国棉花价格指数 328 级）的基差最高曾达到 3377 元/