M1 GPF Risque de change et risque de taux兑换风险概要1.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2. Forward de taux d’intérêt (forward rate agreement) Un Forward de taux est un contrat de gré à gré permettant de se garantir un taux d’intérêt sur un emprunt ou un placement futur. Acheteur de forward → fixe le co?t de son endettement futur et se protège contre une hausse des taux Vendeur de forward → s’assure un taux de placement futur garanti et se protège contre une baisse des taux ?A la date de liquidation, la partie perdante versera à l’autre le différentiel de taux entre le taux de référence (taux de marché) et le taux garanti. Cet écart s’applique au montant nominal et sur la durée de la garantie A l’inverse du forward/forward, le FRA ne comporte pas d’engagement de prêt ou d’emprunt Utilisé pour des opérations de courte durée Le FRAs comporte 2 périodes Une période dattente. Pendant cette période, il ne se passe rien. Lune ou lautre des contreparties a toute latitude pour déboucler ou non son opération par quelque arbitrage que ce soit.? Une période garantie. Cest sur cette période que porte la garantie de taux. Au départ de cette période, on comparera le taux garanti avec son équivalent (en terme de période) sur le marché. La différence sera réglée davance (donc actualisée) par lune des contreparties. Illustration ?Le 01/01/13, un trésorier sait qu’il devra emprunter 1 Mn Euros entre le 01/07 et le 30/09. ? Craignant une hausse des taux d’intérêt sur le monétaire, il achète à BNP Paribas un FRA 3 mois dans 6 mois pour 1 Mn euros, taux garanti rg = 5%, taux de marché rm = Euribor 3 mois 01/01/13 30/09/13 Date de négociation T0 Date d’échéance T2 01/07/13 Versement du différentiel de taux (taux de référence – taux garantie) Période d’attente Période de garantie Date de liquidation T1 A l’échéance du contrat (01/07) → Le trésorier emprunte au taux de marché auprès de la banque de son choix (SG) → Comparaison rg et rm Si rm = 6%, BNP v