创新ETF蓝图之三——主动管理型ETF发展现状及启示.pdfVIP

j 金融产品研究 金融产品研究 证券研究报告 专题研究 创新 ETF 产品研究 2013 年 2 月 28 日 创新 ETF 蓝图之三 ——主动管理型 ETF 发展现状及启示  海外主动管理型 ETF 发展现状。最早的主动增强型 ETF 出现在2002 年，而直至 2008 年 4 月，PowerShares 公司才推出多款真正意义上的主动管理型基金。由于 增强型 ETF 发展较早，相对于主动型 ETF 而言，数量更多，整体规模也更大。随 着主动型 ETF 的快速发展，其规模相对于 ETF 整体规模的占比逐步提升，由 2008 年底的 0.07%提高到 2012 年底的 0.85%；增强型 ETF 的绝对规模虽然在近几年 也在不断扩大，但其规模占比却由 2008 年底的 3.92%下降至 2012 年底的 2.23%。 从注册地来看，在股票增强型 ETF 方面，美国和韩国的排名靠前；但在股票主动 型 ETF 方面，加拿大不论在规模还是在个数方面均位于美国之前。  主动管理型 ETF 的运作特点。主动管理型 ETF 的运作有如下特点： 1. 国外发售的股票主动型 ETF 大部分采用了量化选股技术，其主动性不但可以体 现在选股上，还可以通过择时的方式来获得一定的主动性。 2. 在有可能获得较高收益率的同时，股票主动型 ETF 的换手率、交易成本和管理 费用有可能相对要高于传统的指数型 ETF。 相关研究 3. 在申赎模式上，股票主动型 ETF 一般也采用实物申赎或者实物、现金申赎并存 《创新ETF 蓝图之一－－全球 ETF 的模式，但其一篮子股票组合信息的披露频率可能与传统的 ETF 有所不同。美国 发展状况》 2013.1.29 的监管部门倾向于将股票主动型 ETF 当成典型的ETF 来对待，而加拿大的监管部 《创新ETF 蓝图之二－－黄金 ETF 门倾向于将其当作主动型基金来对待。由于过于频繁和详细的公布主动型 ETF 的 暗潮涌动》 2013.2.21 投资组合信息将影响基金经理主动选股能力的发挥，这可能是造成美国在股票主动 型 ETF 领域的发展没有能够走在加拿大之前的一个重要原因