创新ETF蓝图之四——白银ETF 投石问路.pdfVIP

j 基金研究 基金研究 证券研究报告 专题研究 创新 ETF 产品研究 2013 年3 月19 日 创新 ETF 蓝图之四 ——白银ETF 投石问路  白银ETF 的发展史。相比2003 年推出的黄金ETF，白银ETF 的发展历史更为短 相关研究 暂，全球首只白银ETF SLV ETF 由BGI 于2006 年4 月底推出，随着2007 到2011 年间白银价格的上涨，这类产品迎来了一波较好的发展机遇，目前白银交易所产品 总规模超过 170 亿美元。从产品发行时间看，2007 年至2010 年白银交易所产品 保持了平稳的发展速度，但 2011 年以后这类产品发行加速，据统计 2011 年单年 就有超过 10 只白银交易所产品发行，且多为杠杆和做空型产品；从单只产品规模 看，白银交易所产品的集中度极高，前3 大产品规模占据了总规模八成以上，寡头 垄断格局更明显；从产品地域分布看，白银 ETF 的覆盖范围同样较广；从发行白 创新ETF 蓝图之一——全球ETF 发展 银交易所产品的公司看，这类产品的投资顾问集中在实力强大的资产管理公司以及 状况 2013.1.29 专注于ETF 类产品的公司两类。 创新 ETF 蓝图之二——黄金 ETF 暗 潮涌动 2013.2.21  典型白银ETF 产品。海外实物运作白银 ETF 的典型代表为 iShares Silver Trust 创新 ETF 蓝图之三——主动管理型 ETF，iShares Silver Trust ETF 是全球第一只白银ETF，同时该ETF 也占据了白 ETF 发展现状及启示 2013.2.28 银产品规模的六成以上，从iShares Silver Trust 二级市场折溢价看，整体折溢价 偏差较大；从价格来看，从2006 年其上市以来呈现一路走高的态势；从交易量看， 二级市场交投非常活跃。从跟踪误差来看，其成立以来的负跟踪误差仅为0.58%， 体现了管理人很好的运作能力。期货运作的白银 ETF 典型代表为 PowerShares DB Silver Fund，该基金并不跟踪现货白银价格，而是跟踪德意志银行商品指数中 的最优收益白银指数，从实际的运行结果看，PowerShares DB Silver Fund ETF 的表现较直接持有白银实物的iShares Silver Trust ETF 逊色，较高费率成为拖累 其业绩的一个原因所在。杠杆模式运作的白银 ETF 典型代表为 Proshares Ultra