自贸区公募产品畅想系列之一——自贸区我们可以做些什么.pdfVIP

j 金融产品研究 金融产品研究 证券研究报告 专题研究 自贸区公募产品畅想系列 2013 年 12 月 19 日 专题一 自贸区 我们可以做些什么？  窄路难行——基金业面临发展瓶颈。基金业的规模在 06 年大牛市过后就步入了停 滞阶段。从 07 年至今，居民可支配收入在节节增高，与此同时，基金个数尽管有 了显著的量的增加，但其规模却无任何质的变化。面对这种局面，无论是监管层还 是基金公司都已经意识到了基金业的发展遭遇了瓶颈，亟需深化改革。我们认为制 相关研究 度的制约导致了基金公司在公募产品创新上的乏力，从而无法很好的满足投资者需 求。那么是否存在一个地方能提供更宽松的监管环境，让基金公司进行更多创新 呢？  打开一扇门——自贸区为基金业注入新活力。全球众多自贸区在离岸金融市场的灵 活制度下繁衍出了品种齐全的金融交易品种及衍生服务，因而自贸区的金融市场往 往及其发达。事实上，全球著名的自贸区均是金融中心，如香港、新加坡、德国汉 堡等。  创新的主基调——自贸区金融政策点评。上海自贸区的一大看点是金融创新，时至 今日，涉及这一领域的文件已有 6 个。国务院的《总体方案》与上海市的《管理办 法》是纲领性的政策，具体的实施方式没有详细说明。负面清单中金融业对外资的 限制仍然比较严格。金融主管部门一行三会的政策里具体举措更多，从这些政策可 以看到管理层的倾向性：1 ）各项金融服务改革的重点是支持实体经济；2 ）政策鼓 励人民币的跨境使用，即在一定时期内，自贸区内人民币的自由度要大于外币；3 ） 推动人民币走出去。政策允许境外企业在境内发行人民币债券，但是对区内企业的 境外融资有一定限制。  一线放开，二线管制——金融新举措。1 ）自贸区与境外连通更紧密，与境内连通 受到限制。境外、区内、境内三者关系的形象解释是“一线放开，二线管制”；2 ） 分账核算体系提高自贸区企业自由度；3 ）证券期货投资。总的来说开放力度不大， 高级分析师