金融工程郑振龙第3章远期与期货的定价研究.pptVIP

* * 通俗地说，由于远期价格是A未来可获得的现金收入，一个合理的远期价格应使得A现在出售现货和未来出售远期所获得的确定性收入相等，无风险利率 r 实际上反映了A现在不出售而在未来出售标的资产所承担的确定性成本。推而广之，I 和q 则反映了A现在不出售而在未来出售标的资产所能获得的确定性收益，因此应该从其收到的远期价格中扣减。 我们可以用持有成本（Cost-of-Carry）的概念来概括远期价格与现货价格的关系。持有成本的基本构成如下： 持有成本＝保存成本＋无风险利息成本－标的资产在合约期限内提供的收益  * * 举例来说，不支付红利的股票没有保存成本和收益，所以持有成本就是利息成本 r ；股票指数的资产红利率为q，其持有成本就为 r-q；货币的收益率为rf ，所以其持有成本是 r-rf；对黄金和白银等投资性商品而言，若其存储成本与现货价格的比例为u，则其持有成本就为r＋u；依此类推。 所以，如果我们用c表示持有成本，远期价格就为: 　　　　　　　　（3.8） 相应地： 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 （3.9） * * 1.? 存在交易成本的时候，假定每一笔交易的费率为Y，那么不存在套利机会的远期价格就不再是确定的值，而是一个区间：2. 借贷存在利差的