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精华制药 002349.SZ
公司营销改革进展值得关注
庄琰 医药行业分析师
事件：公司公布年报：2010年实现主营业务收入2.74亿元，同比增长5.76%； 8621 ×6069
归属上市公司股东净利润4264万元，同比增长30%；实现完全摊薄每股收益 zhuangyan@
0.53元。分配预案为每10股派1元，转2.5股。 执业证书编号：S0860210030004
李淑花 医药行业首席分析师
研究结论： 8621 ×6088
公司业绩基本符合预期。我们认为公司2010年的利润增长基本符合我们预期， lishuhua@
执业证书编号：S0860208110154
但下半年销售收入增长依然没有明显改观；2010 年中药制剂的增长仅为
3.53%，总收入增长仅为 5.52%。公司的利润增长主要来自于原料药收入的 投资评级 买入 增持 中性 减持 （维持）
快速增长和毛利率的提高：由于竞争格局改善，公司原料药销售收入增长 股价（2011 年 1 月 18 日） 35.71 元
14.4%，毛利率提高了2.31 个百分点，贡献毛利增长600万元左右，占全部 目标价格 39.00 元
毛利增长的 46%以上，如果考虑到原料药较低的费用率，实际净利润贡献更 总股本/A 股（亿股） 0.8
A 股市值（亿元） 28
大。中药制剂方面，中药材成本上涨幅度较大，但公司主力中药产品均有
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