二线医院发力,进军生殖领域.PDFVIP

证券研究报告/医药行业 2012 年 8 月 8 日 二线医院发力，进军生殖领域 增 持 ——通策医疗（600763）2012年中报点评—— 事件： 分析师 2012 年上半年公司实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润分 梁从勇 别为 1.71 亿元、0.44 亿元，较上年同期分别增长 27.09% 、38.42%；基 执业证号：S1250511110003 电话：010 本 EPS 为 0.28 元。 邮箱：lcyong@ 点评： 联系人 中报财务概况。2012 上半年归属于上市公司股东净利润增长速度快 朱国广 于营业收入的主要原因：1 ）中期综合毛利率为 46.08% ，同比增长 电话：023 约 1 个百分点。从单季度看，第 2 季度毛利率为 46.64% ，同比增长 邮箱：zhugg@ 约 3.4 个百分点；2 ）利息收入由2011 年的 75 万增加至 282.7 万， 较同期增加了 276.84%；3 ）政府补助也由 189.48 万元增加至 394.73 杨仁眉 电话：023 万元，较同期增加了 108.32%。 邮箱：yrm@ 2012 年下半年核心看点。新的宁波口腔医院面积将将达到 5000 多 平方米，有望于今年下半年投入使用，投入使用后有助于提升口腔 市场表现 诊疗接待能力，成为公司新的盈利支点。 中长期核心看点。二线医院发力。子公司业务快速发展，特别是杭 州口腔医院与宁波口腔医院实现持续快速增长。沧州口腔医院与黄 石现代口腔医院由于基数小，2012 年上半年净利润增长率超过了 70%(见表 1)。随着公司管理效率的提升，北京通策京朝口腔医院有 限公司净利润的亏损额下降了 7.19%；积极准备进入生殖领域。2011 年 4 月，公司与昆明妇幼保健院拟出资共建昆明市妇幼保健医院呈 贡医院有限公司；2011 年 11 月公司与昆明妇幼保健院拟共同设立 昆明市妇幼保健院生殖中心，上述两个项目尚未获得相关部门批准， 获批将成为公司利润增长的新极。此外，公司积极与波恩（英国） 有限公司合作，拟在中国境内建设两个“旗帜”IVF （辅助生殖）中心， 基础数据 分享生殖市场的盛宴。 总股本(亿股) 1.6 流通 A 股(亿股) 1.6 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E