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证券研究报告•宏观月报 [table_main] 宏观双周报模板 《价格观察月报》 放眼量 食降住升穿平常 发布日期：2013 年 3 月 11 日 分析师： 黄文涛 电话： 010执业证书编号： S1440510120015 胡艳妮 010 S1440510120008 曾 羽 010 S1440512070011 《观察》点睛  短期 CPI 高点已现。2 月 CPI 同比大幅上涨3.2%，主因在于春节的错位。从环比数 据看，2006 年以来的春节所在月份的 CPI 环比涨幅均值为 1.39%，而今年 2 月 CPI 环比涨幅为 1.1%，显著低于其季节性。我们预计，3 月份 CPI 为 2.4% ，1 季度 CPI 为 2.53% ，上半年低点将现，2 季度 CPI 抬升至 2.6% 。对通胀不宜过分乐观估计，不 排除下半年会形成新一轮食品涨价周期。总体而言，上半年的 CPI 高点已现。现实 的通胀压力与政策导向、总需求相关，三季度后显现概率较大。  食品价格仍然是此次 CPI 上涨的最大贡献因子，但最新数据显示节后蔬菜肉禽价格出 现了快速回落，食品价格上涨不具备持续性。节后食品价格有下调空间，且供需方显 示涨价动力有限。  目前美元震荡上行的可能更大，对应的大宗商品价格将持续在目前的区间震荡，煤炭 供需基本面没出现明显变化，煤价短期仍以底部稳定运行为主。铁矿石价格目前处于 高位盘整阶段，终端需求的回升也推动钢材价格出现上涨，钢材的回升态势有望持续。 化工行业最坏的阶段已经过去，但复苏步伐缓慢，行业有可能面临再次去库存的压力。  纺织原料购进价格指数（PPIRM ）2 月同比下降 0.9%，衣着类产品出厂价格指数（PPI ） 2 月同比增长 1.5%，柯桥纺织总指数及各分类指数整体继续呈现较为稳定的状态。短 期内，由于纺织原料价格上涨动力不足，服装价格将继续保持平稳，但中长期看，国 外需求的恢复，带动纺织原材料价格上涨，对服装价格上涨形成压力。  美日欧通胀水平下降，新兴市场 自2012 年以来缓慢回升。发达经济体通胀水平较低， 经济复苏，为实行宽松货币政策预留空间，美国 QE3 退出近期操作概率不大，乃属 远虑，但其带来的流动性进一步泛滥使得新兴经济体热钱流入和通胀压力加大却为实 在近忧。 请参阅最后一页的重要声明请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 证券研究报告•宏观月报 目 录 一、CPI 季节回升勿担忧，房租上涨需关注 4 二、食品价格：2 月冲高，3 月回调5 三、房租价格：淡季已过，观望市或抬升房租 8 四、劳动力价格：供给回升，上升压力放缓9 五、大宗商品价格：有涨有跌，环比趋稳 10 六、服装价格：短期保持平稳 13 七、海运价格：CCFI 回落，出口持续性存疑 14 八、热钱加大新兴市场通胀压力 15 图表目录 图 1：CPI 同比 4 图2 ：春节月份CPI 涨幅 4 图3 ：2013 年 CPI 预