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国际收支双顺差原因及对货币政策挑战一、我国国际收支双顺差的现状 国际收支是指一定时期内（可以是1年、1个季度或1个月），本国居民与外国居民之间全部经济交易的系统记录。国际收支账户可以分为三大类：经常账户、资本/金融账户、错误和遗漏账户。 从1994年开始，我国的国际收支不但经常账户连年出现巨额顺差，而且资本与金融账户也出现巨额顺差，被称为“双顺差”。我国国际收支双顺差状况见表1。 由表1可以看出，货物贸易差额和外国直接投资差额是我国国际收支双顺差的两大主要来源。2007年我国国际收支经常项目顺差916亿美元，资本与金融项目顺差389亿美元。在经常项目、资本与金融项目“双顺差”的推动下，我国外汇储备持续大量增长，2007年12月份达15282.49亿美元。 二、国际收支双顺差形成的原因 造成我国国际收支双顺差状况的因素有许多，总体而言可分为两类：一是国内经济发展的不平衡，即内部失衡；二是国际市场的影响。 （一）国内经济发展不平衡 1、国内居民储蓄大于投资，消费不足。一国国民储蓄和投资之间的差额形成了该国国际收支经常项目的余额，用公式表示为： 经常项目余额（CA）=储蓄（S）-投资（I） 如果一国储蓄率相对国内投资率较高，也就是S大于I，国内剩余储蓄就要通过经常账户顺差的方式把商品与劳务输出去。因此，过高的储蓄率维持了经常项目下大规模的顺差。我国各个商业银行的储蓄额十分高，2006年末我国城乡居民人民币储蓄余额达161587亿元，2007年末我国居民储蓄存款达172534亿元。 同时，过度的储蓄挤占了消费，使得内需不足，我国目前消费需求并不旺盛，在这种居民限制消费进行预防性储蓄的情况下，拉动经济发展的主要动力就集中在出口。这样就使经济陷入一种恶性循环模式：为保持经济持续增长，必须保持较高的出口增长，而技术上又缺乏优势，使得经济增长只能依赖于我国劳动密集型产品在国际市场继续保持低廉的价格。这意味着我国劳动力收入将维持在较低水平，居民收入增长过慢，收入预期降低，从而进一步严重限制了消费水平。同时进口又少，所以高储蓄和国内消费不足造成了经常项目的顺差。由表1可以看出2006年货物的顺差占经常项目的比例高达87.1%。 2、政府对出口采取优惠政策，使出口增加。改革开放以来，为了解决资金、外汇短缺与经济发展的矛盾，我国采取了一系列鼓励出口的优惠政策，发展沿海外向型经济。各种有利于外向型经济发展的政策措施的实施使得我国出口商品竞争优势得以进一步发挥，出口高速增长。伴随出口的高速增长，形成了大量的贸易顺差盈余。 3、国外资本直接投资增加。由表1可以看出，自1994年以来外商直接投资均为顺差，商务部的统计显示，我国2007年外商直接投资（FDI）总计747亿美元。外商直接投资的增加与我国改革开放以来实施的吸引外资的政策密不可分，长期以来我国对外开放经济政策的基本点是对外贸易奖出限入、资本流动宽进严出，廉价的劳动力资源以及广阔的市场使得国际直接投资FDI在国内总投资中占的比重越来越大，这是支持资本金融项目顺差的最重要因素。此外，由于我国国有企业改革进展缓慢，引进战略投资者和鼓励收购与兼并成为深化改革的重要手段。2005年，我国企业海外上市引入数百亿美元，直接推动了资本与金融账户余额的走高。与此相反的是，由于我国企业的对外直接投资较少，我国一直是资本的净流入国，两者之间巨大差额形成了资本项目的顺差，进而又将经常项目顺差越拉越大。 4、内部均衡与外部均衡的矛盾刺激外部经济的失衡。内部经济均衡的衡量目标有提高就业率，保持物价水平的稳定和实现国民经济稳步增长。要达到这些目标就会和保持国际收支均衡这一外部均衡的目标产生冲突。第一，提高就业率。我国就业问题形势很严峻，目前解决就业问题的最主要途径之一就是扩大出口。第二，实现国民经济稳步增长。在实现国民经济增长的同时还是要保持出口量与进口量，这样将会导致国际收支经常项目的顺差。这种内外经济均衡的矛盾使得内部经济的发展定然带来国际收支的部分顺差。 （二）国际市场的影响 1、国际产业结构的变化导致贸易顺差的转移。自20世纪80年代以来，发达国家把一些劳动密集型产业转移到了新型市场国家，而把一些高新技术产业和高端服务业留在了本国。其结果是新兴市场经济国家对欧美市场的贸易顺差加大。在这种国际生产力布局发生变化的情况下，我国以传统的加工贸易为主的外贸结构使得我国处于制造业的终端，承担了许多亚洲国家的转移顺差。由于我国更多、更廉价的劳动力，近几年来原来设在亚洲其他国家和经济体的加工出口产业，已经被大量转移到我国，这样也就把这些国家对欧、美的贸易顺差转移到了我国。所以，十多年来我国商品进出口贸易的迅速增长和顺差的持续扩大，与国际产业结