山东魏桥创业集团有限公司主体与相关债项.PDF

跟踪评级报告 山东魏桥创业集团有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2016】607 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 山东魏桥创业集团有限公司 （以下简称“魏桥集 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 团”或“公司”）主要从事纺织及其深加工产品的生 债项信用 产和销售。评级结果反映了公司仍是国内最大的纺织 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 企业，采用电、汽能源完全自给的生产模式，电量销 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 售的增加带动热电收入大幅增加，对债务和利息有较 11魏桥MTN1 15 5 AA+ AA+ 高的保障能力等有利因素；同时也反映了公司纺织及 其深加工业务收入和毛利润均下降，印染业务受到环 保政策约束，热电销售仍面临改为使用网电的政策风 险，短期偿债压力有所加大以及未来资本支出压力较 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 大等不利因素。 项 目 2016.3 2015 2014 2013 综合分析，大公对公司“11 魏桥 MTN1”信用等 总资产 705.49 667.09 618.27 617.51 级维持 AA+，主体信用等级维持 AA+，评级展望维持 所有者权益 347.69 339.80 316.56 301.28 稳定。 营业收入 147.45 586.21 562.29 588.26 有利因素 利润总额 8.70 38.12 26.87 30.64 ·公司仍是国内最大的纺织企业，棉纱产量和坯布产 经营性净现金流 27.19 80.20 78.49 47.43 量均居全国棉纺织行业首位； 资产负债率（%） 50.72 49.06 48.80 51.21 ·公司继续采用电、汽能源全部自给的生产模式，有 债务资本比率（%） 45.80 43.65 43.65 46.43 利于减轻能源成本上涨压力； 毛利率（%） 11.21 12.57 10.04 9.49 ·伴随着热电技改项目建设，2015 年公司电量销售的 总资产报酬率（%） 2.02 9.52 7.26 7.93 增加带动热电收入大幅增加； 净资产收益率（%） 1.86 8.18 6.27 7.48 ·2015 年以来，公司经营性净现金流继续增加，其对 经营性净现金流利 债务和利息的保障能力较高。 4.89 3.16 4.35 2.58 息保障倍数 （倍） 经营性净现金流/ 不利因素 7.94 25.50 25.40 16.67 总负债（%） ·2015 年，受纺织品市场低迷的影响，纺织及其深加 注：2016 年3 月财务数据未经审计。