货币时间价值和风险衡量剖析.ppt

引言：现代理财观念 财务管理决策时两个重要的基本原则： 今天的一元钱比明天的一元钱更值钱 保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱 一、资金时间价值的概念 （一）含义 是指经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币时间价值。 （二）时间价值的表现形式 1、相对数—时间价值率 2、绝对数—时间价值额 注意： 银行、债券利率、股票的股利率等都是投资报酬率，而不一定是时间价值率。只有在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值率才与以上各种投资报酬率相等。 （三）资金时间价值的意义 　 1、货币时间价值原理揭示了不同时点上资本 价值数额之间的换算关系。 2、货币时间价值是衡量企业经济效益、考核 经营成果的重要依据。 3、货币时间价值是进行投资、筹资、收益分 配决策的重要条件。 （三）年金的计算（Annuity） 1、概念：年金就是等额、定期的系列收支。 2、分类： 普通年金：一定时期内每期期末等额收付的系 列款项； 预付年金：一定时期内每期期初等额收付的系 列款项； 递延年金：第2期或第2期之后，发生若干期等额的系列款项； 永续年金：无限期等额发生的系列收付款 现金流量图比较 普通年金 预付年金 递延年金 永续年金 0 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 0 1 2 3 4 5….. 3、普通年金 -Ordinary annuity 一定时期内每期期末等额收付的系列款项。 （1）普通年金终值：是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。 普通年金终值计算 P43，例3-4 例3-5，已知终值求年金 偿债基金，是年金终值的逆运算；偿债基金系数，是年金终值系数的倒数，记作（A/F，i，n） 普通年金现值计算 P44，例3-6，已知现值求年金 年资本回收额，是年金现值的逆运算；年资本回系数，是年金现值系数的倒数，记作（A/P，i，n） n期预付年金 1 2 3 0 1 2 3 n期预付年金 n期普通年金 1 2 3 3、递延年金：指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 递延年金终值：与递延期数无关，计算方法与普通年金终值的计算方法相同。 递延年金现值：假设递延期为m，从第m+1期期末开始连续n期等额收付款项的现值就是递延年金现值。 4、永续年金：无限期等额定期支付的年金 一、风险及其种类 根据对未来的掌握程度，财务决策可以分为三种类型： 确定性决策。对未来情况能够确定或已知的决策。 风险性决策。对未来情况不能够完全确定，但各种情况出现的概率能够估计的决策。 不确定性决策。对未来情况不能够确定，且各种情况出现的概率不能预知的决策。 一、风险及其种类 (一)什么是风险： 1．一般意义：结果的不确定性。 2．经济意义：实际经济活动与预期活动的差异。 (二)什么是风险价值： 指投资者由于冒险投资所要求的超过资金时间价值的额外收益，又称风险报酬。 (三)风险的分类 1、从投资者角度分为系统性风险（市场风险） 与非系统性风险（公司特有的风险） 风险及其种类（续） 2、从公司的角度，按风险的内容不同分为： 1）经营风险（商业风险）：企业在生产经营中所发生的各种不确定性。 产生原因：(1)市场竞争激烈； (2)生产成本变化； (3)生产技术不稳定；(4)生产管理。 2）筹资风险（财务风险）：企业在资金融通过程中产生的各种不确定性。 产生原因：(1)国家货币政策； (2)企业所采用的融资渠道和融资手段；； (3)企业资金使用效率。 3）资产风险（财产风险）：企业的资产在保管和使用过程中发生的各种不确定性 风险及其种类（续) 3.从财务风险产生的根源，风险可以分为： （1）利率风险 （2）汇率风险 （3）购买力风险 （4）流动性风险 （5）政治风险 （6）违约风险 （7）道德风险 风险与不确定性的区别 “不确定性”是事先不知道某一行为所有可能的后果，或者知道某一行为所有可能的后果但并知道他们出现的概率。 风险是事先可以知道某一行为所有可能的后果以及每一种后果的