第十一课：汇率制度.DOC

第十課： 匯率制度 (甲) 前言： 1. 匯率 外匯 ~ 指一個國家為了國際支付而持有其他國家的貨幣或其他支付工具。 匯率 ~ 指兌換一個單位外國貨幣 (簡稱外幣) 所要支付的本國貨幣 (簡稱 本幣)。 問: 為什麼美元兌港元會有兩個匯價？ 7.78 0.13 答: 因為每兩個國家的匯價均可以兩種形式顯示： 以HK$計的US$價格 [HK$7.78 = US$1] 以US$計的HK$價格 [HK$1 = US$0.13] 它們是對方的倒數。 答: Pd = Pf x e 其中 Pd = 本幣定價 Pf = 外幣定價 e = 匯率 (以本幣計算) ( Pd = US$2 x HK$7.8 Pd = HK$15.6 我們亦可以將這條數式寫成： (乙) 外幣的需求及供給： 要了解一個國家的匯率上升及下降的原因，我們可以根據一般的競爭市場的情況來加以分析。 第一、 需求及供給決定其均衡價格及數量； 第二、 研究什麼因素會影響其需求及供給。 在外匯市場內，人們因為不同的原因需要兌換外匯：如出入口、資金的流入及流出等等。 對外幣的需求 買入 _________ 賣出 _________ 對外幣的供給 買入 _________ 賣出 _________ 為什麼外幣的需求曲線是向下傾斜的？換句話說，為什麼當一種貨幣的價格較低(高)時，其需求數量會較多(少)？ 回想亞洲金融風暴後，泰銖貶值了很多。這意味我們可以用較少的港元兌換相同數量的泰銖。因此，更多的泰國貨物出口至香港，同時亦會有更多的香港人到泰國旅行。這些因素均會令泰銖的需求量大幅上升。總結來說，當其匯率貶值時，該貨幣的需求量會上升。 在浮動匯率制度下，e( 叫升值；e( 叫貶值。 根據以上的例子，港元兌泰銖的e (以HK$計算)(，意指 ________ 升值，及 ________ 貶值。 但在固定匯率制度下，e( 叫官方升值；e( 叫官方貶值。 (丙) 套利 / 套戥： 在世界不同地方的市場內均可以買賣外幣。 問: 在不同國家/城市的市場內，外幣的價格是否一樣？ 例子一 設: US$1.7/? (倫敦市場內) US$1.6/? (紐約市場內) 問: 為了要套利，你應如何進行買賣？ 答: 於 ________ (價格較低的地方) ______ ? 於 ________ (價格較高的地方) ______ ? 套戥/套利 指從低價地方購入，而在高價地方售出，賺取價格差異的利潤。 若自由貿易存在，透過套利活動，最終價格差異會消失。 ( 於 _________ 以 _______ 買入 ______; 每投資 ______ 於 _________ 以 _______ 賣出 ______. 便可賺取 ______ 這個套戥的行為會大規模進行，所以在紐約市場內英鎊的需求上升，而於倫敦市場內英鎊的供給上升。在紐約市場內，US$-?匯率會上升；在倫敦則會下降。最後，在兩個市場內的匯價會很接近。(其差距反映交易費用)。 例子二 設: ?1 = US$1.6 1DM = US$0.5 ?1 = 3DM 問: 為了要套利，你應如何進行買賣？ 答: (1) 以 __________ 買入300DM 以 300DM 買入 __________ 以 __________ 買入 __________ (每投資 __________ 便可賺得 __________ 總結： ~ 對馬克的需求上升會令 美元-馬克 的匯價上升。 ~ 對英鎊的需求(馬克供給)上升亦會令 馬克-英鎊 的匯價上升。 ~ 為了要獲得美元而增加英鎊的供給會令 美元-英鎊的匯價下降。 ~ 最後，三個貨幣的相互匯價會相等，套利便會停止。 問答 在以下例子中，會如何影響港元在外匯市場的需求/供給？ 一香港廠商賣出美國的國庫債券，然後將所獲得的資金在香港購買房地產。 一美國入口商支付從香港的製造商入口的一批玻璃製品。 一美國農業合作社從香港入口商收取美國甜橙的貨價。 一美國退休基金在香港股票市場內購買一香港公司的股票。 設美元及馬克的匯價是自由浮動的。以下各項對該匯價有何影響？ 因為美國文化在德國甚為流行，德國對美國貨品的需求大增。 因為德國人相信美國的經濟及政治環境會得以改善，德國對以美元結算的股票/債券等需求上升。 在歐洲的政治不明朗因素令美國投資者將他們的投資從德國移回美國。 因為美國報章刊登關於德國產品品質的不良報告，美國對德國入口貨的需求下降。 以下例子中，試述美元的匯價有何改變？ 美元匯