基于同行视角的企业收入平滑研究.PDFVIP

基于同行视角的企业收入平滑研究 谢波艳 （湖南大学金融与统计学院，湖南长沙，410006） 摘要：本文阐述了决定企业收入平滑的一个重要因素是同行企业的影响，管理层不是独立地根据企业自有 特征来进行收入平滑，绝大程度而是为了回应其同行企业的相应行为。其次，由于不同行业之间所处环境 不一，本文实证检验了行业竞争程度对收入平滑的同行效应产生的影响，结果发现竞争较为激烈的行业中 同行企业的影响更为强烈；最后，为进一步考察企业在行业中所处的地位对收入平滑受同行影响的差别， 本文按规模和盈利性指标将企业分类为行业领袖和效仿者，发现规模更小的企业与同业中处于领导地位的 企业相比，更易受到同行的影响来进行收入平滑。 关键词：收入平 ；同行影响；行业竞争；领袖；效仿者 一、引言 从20世纪80年代以来，收入平滑一直是财务会计理论界和经济学界广泛研究的重点课 题，也一直是存在争议的问题。许多研究表明，管理者经常试图通过收入平滑来使企业的收 入时间序列趋于平稳：报告的收入与实际收入相比时高时低。近期调查结果显示管理者主动 地进行收入平滑，Graham，Harvey和 Rajgopal （2005）调查和访问了400余名企业的财务 总监，发现被访者中有96.9%表达了对收入平滑的偏好，有78%的被访问者甚至愿意为了收 入的平滑性而放弃企业的实际价值。大多数关于收入平滑的理论都假设企业独立地根据自身 特征来进行收入平滑。也就是说，企业的收入平滑水平是公司规模，税收，成长性，杠杆， 系统性风险等因素的函数，或者是管理层基于自己的合同及奖金计划，满足股东的期望，以 及自身在行业间的声誉而进行收入平滑。因此，同行企业之间的相互影响作用经常被忽视。 然而，在企业决策中同行企业的影响扮演了非常重要的角色。比如，产品定价、产量预算、 广告投放以及管理层薪酬等决策。此外，有研究表明，同行企业的行为决策会影响公司的资 本结构。比如模仿同行企业是选择最优资本结构的一项重要考虑因素。同时，企业处于一个 时时刻刻不稳定的大环境中，自身经营活动所引起的后果不尽相同，为使企业风险处于行业 平均水平，同行业企业管理者之间的行为会互相影响。因此，收入平滑作为一种管理者的风 险管理手段，同行企业的因素对其的影响同样值得我们探讨。 因此，本文提出的假设是企业管理层会根据同行企业的收入平滑程度来采取措施，而不 仅仅基于企业自身的特征。文章从三个方面探讨了同行企业之间互相影响对收入平滑的影 响：1.同行企业是否会影响企业的收入平滑水平；2.不同特征的行业对同行企业收入平滑影 响的敏感程度；3.何种类型的企业更易受同行企业影响。 二、文献回顾 1、收入平滑文献综述 对于收入平滑的研究主要集中在国外的学术界，西方国家对收入平滑化的研究始于上世 纪五十年代。1953年Hepworth在其《Smoothing Periodic Income》一文中提出了实施收 入平滑的各种动机和可能的一些变量，这是关于收入平滑最早的文献之一。七十年代末期到 八十年代，收入平滑的研究日渐丰富起来：Moses （1987）发现收入平滑更容易出现在规模 较大，股权激励计划健全，实际收入和期望收入差距显著的企业。九十年代，研究者较多地 关注收入平滑对市场的影响效果。尽管前人研究均表明收入平滑能够使企业的市场风险降 1 - - 低，从而提高市场价值，而直到这是人们才对收入平滑的市场效果进行了量化研究。 Michelson,Wagne和Wooton （1999）就提出了收入平滑确实能够降低市场风险，但是采取收 入平滑的企业市场价值反而较低。Myers，Myers，和Skinner （2007）指出收入平滑可使 企业更大程度地达到分析师的预期，从而提高企业的价值。 国内对于我国企业收入平滑的研究还不曾进行过系统的理论分析，但大致可以分成三 类。第一类是研究收入平滑作为收入透明度的替代变量。杨之曙和彭倩 （2004）运用收入平 滑度和收入激进度两项指标，对沪深上市公