金融工程16章剖析.ppt

16.雇员股票期权 梁孝东 16.1合约的设计 雇员股票期权（Employee stock options)是上市公司授予本公司员工的看涨期权。 授予时多为平值期权（at-the-money). 可以长达10年。 雇员股票期权的主要性质 等待期（vesting period) 员工在等待期内离开公司，期权将作废。 若在等待期后离开公司，实值期权将被立即执行，虚值期权将被作废。 期权不准卖出（冲销指令）。 行权时，公司发行新股票，并按执行价格卖给雇员。 提前执行的决策 将雇员股票期权变现的唯一途径是执行期权并卖出所得到的股票。 即使标的股票不付股息，雇员股票期权也经常被提前执行。这跟普通期权不同（unlike a regular call option)。 实际中略有差异，与公司文化有关。 16.2股东与管理层的利益一致性 雇员股票期权的缺陷（drawbacks): 管理层经营状况好时得到的奖励远大于经营不好时的惩罚。 如果股票市场向上，管理层的工作即使平平，公司股份看上去也会不错。 管理层被激励更多地关注短期业绩表现，有时会牺牲长期发展。 管理层为了获得最大期权利益，可能会有公司 公告择时，或者其他操纵措施。 16.3会计问题 1995年前，在公司利润表上，雇员股票期权的成本记为授予日时的期权内在价值 1995年后，财务规划变化，公允价值（fair value)标准被引入