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通货膨胀及人民币升值并存现象分析 摘　要：本文根据我国当前面临的通货膨胀与人民币升值并存的现象，分别从全球经济失衡，流动性过剩；我国双顺差以及由此导致的外汇储备扩张；国内外利差等国际、国内两方面进行分析，指出我国通货膨胀与人民币升值并存的原因。 关键词：通货膨胀 人民币升值 外汇 全球流动性 一、 引言 　自2005年7月21日人民币汇改之后，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调整，有管理的浮动汇率制度。在近六年来，人民币兑美元汇率从8.1100下降到6.4837，人民币升值25.08%。 　根据“一价定律” ：任何一种商品在各国间的价值是一致的，若在各国间存在价格差异，则会发生商品国际贸易，直到价差被消除，贸易停止，这时达到商品市场的均衡状态。 　人民币作为货币，也是一种商品。其对内、对外价值应趋于一致。也就是说，如今人民币不断升值的情况下，对内价值也应该升值。然而我国自2007年以来，国内物价持续高涨，造成了人民币对内的贬值。我国现今的通货膨胀与人民币升值并存的现象，有悖于宏观经济规律的现象对我国经济的健康发展造成的极大的危害。　　 二、 我国持续高通货膨胀的原因 　我国2007年至今CPI数据如图1所示。从图中可以看出，自2007年下半年我国就几乎步入了高通胀时代。面对高通胀的压力，央行2007年累计加息6次，一年期贷款基准利率累计上调1.35%，随着2008年通胀被遏止以及金融危机的影响，央行4次降息，累计1.89%，2010年以及2011年上半年，央行各加息两次，利率累计上调1.00%。 图1 我国CPI (一) 全球流动性过剩 　2008年国际金融危机爆发之后，各国为应对金融危机对经济的负面影响，相继推出宽松的货币政策。美国和欧洲各国大量买入本国国债、抵押债券，向市场投放巨额资金，使得全球流动性过剩，大宗商品价格上涨，美元出现贬值。 　全球流动性过剩提高了提高了进口商品，特别是能源的价格的上涨，我国作为原材料需求大国，自身资源相对稀缺，这种对于资源进口的依赖，导致我国消费者价格指数上涨。由于世界经济结构长期处于失衡状态，美国长巨额“双赤字”，大量美元流向国际金融市场，形成全球资产价格泡沫，使得我国在一定程度上存在输入型通货膨胀。 　(二) 国内外利差 　如今日本几乎处在零利率，美国联邦基金利率为0.18%，欧洲央行利率也仅有1.25%。我国经过2011年4月份加息之后，一年期存款利率达到3.25%，虽然在我国国内仍处于负利率状况，与发达国家的利差却已很大，巨大的利差以及人民币升值的预期导致大量套利、套汇游资流入，外汇储备的不断扩张，央行被迫发行人民币对冲外汇储备，再次加大通货膨胀压力。　　 (三) 投资过热 　我国自2002年以来，GDP增长速度一直保持在9%以上。经济的高速增长是建立在固定投资高速增长之上的。为应对国际金融危机，我国提出了4万亿的经济政策，各地政府投资明显高于预期。2010年全社会固定资产投资达到278140亿元，同比增长23.8%。随着固定投资资金的进入，各种原材料以及能源需求扩大，引发产品价格上涨，并通过传导机制传递到终端产品，引发通货膨胀。 (四) 对通货膨胀的预期 　根据菲利普斯曲线：通货膨胀取决于通货膨胀预期和失业率对自然失业率的背离。从图1中可以看出，2009年底至今，我国CPI一直保持上升趋势，伴随着长期高通胀的情况下，必然会产生高预期，在通货膨胀预期增强的情况下，大量游资买入商品提高价格，进而推高通胀率，通胀的拉高又会进一步吸引外资的流入，形成循环，使得通货膨胀率持续上升。 三、 人民币升值原因 　除2008年下半年到2010年上半年间，2007年至今人民币对美元汇率一直保持着稳定的下降趋势，人民币升值压力巨大。 　人民币实际汇率的上升有三条路径：第一，名义汇率调整，人民币对外币标价不断上涨；第二，相对物价上涨，中国国内物价、资产资源价格相对境外上升；第三，一方面，名义汇率调整，另一方面，相对物价上涨。 (一) 国际原因 　根据马歇尔-勒纳条件：如果一国处于贸易逆差中，会引起本币贬值。但如果该国进出口需求弹性之和必须大于1，本币贬值就可以改善贸易逆差。因此众多国家对我国施压，逼迫人民币升值，以此来维护自利的利益。 　人民币升值的政治压力主要来源于美国。金融危机使得美国近几年来经济不振，美元开始贬值。美联储为了应对金融危机，2007年9月以来连续多次降息。进一步对美元贬值形成压力。美元贬值的同时，伴随着美国外贸巨额逆差，美国以两国贸易不平衡为由，对人民币升值施压。另外，美国认为我国低估了人民币汇率，使得两国贸易产生摩擦，损害美国利益，因此采取经济和政治手段对我国的经济发展进行遏制。 　我国自加入世贸组织之后，为了加大竞争力，各国都要求人民币升值，特别是在2005