中国企业股票期权行权期限问题探究.docVIP

中国企业股票期权行权期限问题探究摘要：行权期限作为股票期权激励机制的基本要素之一，是影响股票期权激励机制发挥作用的关键。股票期权行权期限在中国实际应用中存在法律法规不规范，证券市场不健全，职业经理人市场不完善及公司治理结构、生命周期不成熟等问题。因此，应加大研究力度，提高调研人员素质，规范法律法规，完善公司治理结构，建立健全市场体系，以实现合理的股票期权行权期限确定机制。 关键词：股票期权；行权期限；激励机制 中图分类号：F425 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2011）04-0045-05 股票期权激励制度作为一种激励工具，由于能够有效地解决委托代理问题，预防道德风险，并使企业管理人员的利益与公司的利益紧密地联系在一起，因而备受中国学者的关注，尤其是其在美国等西方发达国家的成功实施，更是成为了中国企业界研究和探讨的热点。值得说明的是，尽管国内外学者对企业股票期权进行了大量的相关研究，为股票期权的发展提出了许多宝贵的意见，但是在股票期权的实施要素――包括受益人、行权价格、行权期限以及行权数量的研究中大多都是关于行权价格的研究，很少有学者研究行权期限问题。然而，中国企业在确定股票期权行权期限时仍存在一些亟待解决的问题。 一、合理确定股票期权行权期限的价值分析 （一）协调公司的内部矛盾，追求股东财富的最大化 当前，股东财富最大化成了许多企业共同追求的财务管理目标。股东一般采用两种方式来防止经营者背离股东的利益。然而，由于信息的不对称，股东对经营者进行全面监督是不可能的，经营者往往利用自身的优势规避股东的监督，甚至有可能为了自身的目标而背离股东的利益，这不符合股东财富最大化的财务管理目标。合理确定股票期权的行权期限，可以有效地协调股东和经营者目标不一致的矛盾，可以进一步完善现代企业的激励制度，并且可以比较好地解决经营者的贡献与报酬不对等以及和国有控股公司法人治理结构不合理的问题，从而促使国有企业经营者更加重视国有资产的保值增值。当然，如果行权期限确定的不合理，则会加大公司的内部矛盾，股东可能选择“用脚投票”，经营者只顾追求自身效益的最大化，员工工作缺乏热情等，这些情况的出现对公司今后的发展都是极为不利的。因此，若公司要实行股票期权激励机制，则应制定一个较能适合企业发展的行权期限，只有这样才可以增加公司的集体凝聚力，促使公司员工共同追求股东财富的最大化。 （二）增加员工的满意度，激发员工的工作热情 对于一个企业而言，企业所有的生产经营活动，包括企业内部发生的大小事务，最终都要依靠员工来完成。提高员工的满意度，可以激发员工的工作热情，从而提高企业的竞争力和绩效。在薪酬体系方案设计特别是在进行薪酬策略选择时，员工对薪酬的满意度是一项重要的依据指标。相对于国外的“基本薪酬＋激励薪酬＋间接薪酬”的薪酬管理模式，中国大多数企业的薪酬管理模式比较单一，传统的薪酬激励机制使得企业的核心人员尤其是企业的经营管理人员往往只关注企业短期的经营绩效而忽视长期的投资行为，而且为了追求自身效益的最大化，企业的经营管理人员往往利用自身的优势来规避风险，回避股东的监督，这对企业的长期发展是十分不利的。实行股票期权激励机制之后，可以防止因企业经理人员工资奖金过高而引起公众的反感，弥补了传统薪酬激励机制的不足。对一个经营者来说，拥有一个合理的行权期限，可以增加经营者的归属感，使经营者勇于承担风险，注重企业的长期发展，与公司利益趋同。事实上，确定一个合理的行权期限，还可以最大限度地满足企业不同年龄层次核心人员的需求，增加员工的满意度，同时还有助于企业吸引和稳定优秀人才，为了获得股票期权这一权利，企业的核心人员必须留在企业，继续为企业效力。 （三）密切与政府部门间的关系，累积债权人的信心 中央政府和地方政府作为社会的管理者，担负着保卫国家安全、维护社会正常秩序、组织管理社会活动等任务。依据这一身份，政府可以无偿参与企业的利润分配，企业必须按规定向中央及地方政府缴纳各项税款。根据2005年财政部、国家税务总局颁布的《关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》中的有关规定，股票期权行权期限确定的长短，关系到企业员工纳税时间的选择，进而影响政府部门年度的税收总额。对一个企业来说，债权人是企业生产经营活动中不可或缺的一部分。当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，将采取限制性借款、收回借款或停止借款等措施，从而保护自身的利益。确定一个合理的股票期权行权期限，可以向债权人传递公司运营良好、经营规范以及公司管理人员工作作风严谨等信息，增加债权人对公司的信心，便于今后公司资金的筹集。 二、中国企业股票期权行权期限确定中存在的问题 （一）股票期权行权期限在中国理论研究中存在的问题 1. 研