利息与收益率.ppt

金融学 第二节 利率的决定 利率下降到一定程度时，货币的投机需求将趋于无穷大。此时不管中央银行的货币供给有多大，人们都将持有货币，利率将不会下降。凯恩斯称此为 “流动性陷阱”。 返回 补充作业： 简述凯恩利率理论 金融学 第二节 利率的决定 3.可贷资金论（20世纪30年代） 代表人物是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。该理论试图在利率决定问题上把货币因素和实质因素结合起来考虑，完善古典学派的储蓄投资理论和凯恩斯流动性偏好利率理论。 利率是借贷资金的价格，借贷资金的价格取决于金融市场上的资金供求关系 假定考察的是一个封闭经济体，可借贷资金的供给包括：（1）家庭、企业的实际储蓄，它随利率的上升而上升；（2）实际货币供给量的增加量。 返回 3.可贷资金论 可借贷资金的需求包括：（1）购买实物资产的投资者的实际资金需求，它随着利率的上升而下降；（2）家庭和企业对货币需求量的增加，即为了增加其实际货币持有量而借款或少存款。 可贷资金理论比较完整的描述了社会经济中可借贷资金的来源。购买实物资产的投资者的实际资金需求类似于储蓄投资理论中的投资，指的是实际的计划投资（实质因素）；家庭和企业对货币需求量的增加类似于凯恩斯利率决定理论中的货币需求含义（货币因素）。同样，这种划分也体现出可贷资金理论力图把古典学派利率决定理论和凯恩斯的流动性偏好理论相统一的思想。 金融学 金融学 第二节 利率的决定 4. IS-LM利率分析 ——一般均衡理论 英国现代著名的经济学家约翰·希克斯(John Richard Hicks)和美国凯恩斯学派的创始人汉森(AlvinHansen)，提出。 建立了在储蓄、投资、货币供应、货币需求四个因素的相互作用之下的利率与收入同时决定的理论。 利率的决定取决于储蓄供给、投资需要、货币供给、货币需求四个因素，储蓄投资、货币供求变动的因素都将影响到利率水平。 将古典理论的商品市场均衡和凯恩斯理论的货币市场均衡有机的统一起来。 金融学 第二节 利率的决定 三、决定和影响利率的主要因素 目前决定和影响我国利率的主要因素 社会平均利润率 资金的供求状况 物价总水平 国际经济的环境 政策性因素 金融学 第三节 利率的期限结构 一、利率期限结构的概念 1、基本概念 利率和债务凭证期限之间的关系叫做利率的期限结构 利率期限结构定义为某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。 参考： /view/de6ffd1da8114431b90dd86e.html 《证券投资分析》证券从业资格考试丛书第4册 第三节 利率的期限结构 2.利率期限结构的形式利率不随着债务凭证期限的变化而变化。这种利率期限结构叫做水平的期限结构。 利率随着债务凭证期限的延长而提高。这种利率期限结构叫做上升的期限结构。 第三种是利率随着债务凭证期限的延长而下降。这种利率期限结构叫做下降的期限结构。 投资关心的是债务凭证的收益率。虽然债务凭证的收益率和利率有所不同但是它们存在正相关的关系。因此研究利率的期限结构实际上分析的是收益率的期限结构。 3.利率期限结构理论（略） 金融学 第三节 利率的期限结构 二、利率期限结构的基本数学推导 1.相关概念 零息债券：是以贴现方式发行，到期日时按面值一次性支付本利的债券。 即期利率：是零息债券的到期收益率。在债券定价公式中，即期利率是进行现金流贴现的贴现率。 附息债券（息票债券）：是指在债券券面上附有息票的债券，或是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。 金融学 第三节 利率的期限结构 2.零息债券的利率期限结构 　n——时间；i——贴现率（通常为年利率）。 F——零息债券的面值（可以为1或100或一个常数） 金融学 第三节 利率的期限结构 3.息票债券（附息债券）的利率期限结构 附息债券可以视为一组零息债券的组合。 例如，一只年息5%、面值100元、每年付息1次的2年期债券，可以分拆为：面值为5元的l年期零息债券＋面值为105元的2年期零息债券。 金融学 第三节 利率的期限结构 　例：2011年3月31日，财政部发行的某期国债距到期日还有3年，面值l00元，票面利率年息3.75%，每年付息l次，下次付息日在1年以后。1年期、2年期、3年期贴现率分别为4%、4.5%、5%。该债券理论价格（P）为： C-息票利率 金融学 金融学 第四节 收益和收益率 一、收益与风险 （一）收益与风险的关系 预期收益率=无风险利率+风险溢价 风险溢价（风险报酬）：是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。