第13章汇率制度选择案例.ppt

国际金融 第13章　汇率制度选择 Alternative Exchange Rate Regimes 教学要点 比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊 熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排 熟悉“最适货币区”理论与实践 了解欧洲货币一体化、美元化、汇率目标区 主要内容 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.2 最优货币区的理论和实践 13.3 美元化道路 13.4 汇率目标区方案 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.1.1 固定汇率制的利弊分析 固定汇率的优点 （1）消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资 （2）为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征 （3）作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害 （4）有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.1.1 固定汇率制的利弊分析 固定汇率的缺点 （1）汇率变动更加难以预测 （2）货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全 （3）容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.1.2 浮动汇率制的利弊分析 浮动汇率的优点 （1）汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况 （2）外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动 （3）阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性 （4）自动调节短期资金移动，防范投机冲击 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.1.2 浮动汇率制的利弊分析 浮动汇率的缺点 （1）增大不确定性和外汇风险危害 （2）外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动 （3）容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突 固定汇率制度和浮动汇率制度利弊比较　 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.1.3 居中安排的汇率制度 （1）管理浮动 保持正常汇率变动的同时消除过度波动性 汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑 关键在于什么是“过度波动”？ 也称dirty floating 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.1.3 居中安排的汇率制度 （2）爬行钉住 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.1.3 居中安排的汇率制度 （3）钉住平行幅度 汇率可围绕中心平价更大幅度的波动 组合汇率安排：爬行幅度汇率制 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.1.3 居中安排的汇率制度 （4）货币委员会 以独立的货币机构取代中央银行，根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量 彻底放弃自主的货币政策 比如香港的美元联系汇率制度 13.1 固定汇率和浮动汇率 13.2 最适货币区的理论和实践 13.2.1 蒙代尔的“最适货币区”理论 蒙代尔1961年撰文讨论这个问题 主张用生产要素的高度流动性作为确定最适货币区域的标准 此后，麦金农、肯南、英格拉姆等学者讨论了这一问题，提出了经济开放性、低程度产品多样性、国际金融一体化程度、政策一体化程度、通货膨胀相似性等研究方法 13.2 最适货币区的理论和实践 13.2.1 蒙代尔的“最适货币区”理论 举例说明 假设有A和B两个国家，分别生产汽车和玩具 当A国居民的消费偏好从汽车转向玩具时，该国会出现贸易逆差，同时国内会出现劳动力和资本的供给过剩；而B国会相应地出现贸易收支顺差和劳动力与资本的过度需求 13.2 最适货币区的理论和实践 13.2.1 蒙代尔的“最适货币区”理论 举例说明 如果劳动力和资本等生产要素不能在国家之间无成本地流动，A国货币就将相对于B国货币贬值，通过相对价格调整来消除两国贸易收支的不平衡 对于要素流动性低的国家来说，如果不希望改变各自国内价格水平，则比较适合实行浮动汇率制度，通过汇率调整来改变相对价格 13.2 最适货币区的理论和实践 13.2.1 蒙代尔的“最适货币区”理论 举例说明 如果生产要素可以从A国自由廉价地转移到B国，就可以缓解A国失业和B国通货膨胀的压力，通过各自价格水平的调整恢复两国的内外均衡 生产要素高度流动的国家之间适合实行固定汇率制度，甚至可以考虑实现单一货币 13.2 最优货币区的理论和实践 13.2.2 欧洲货币同盟：从梦想到现实 （1）欧洲经济共同体的货币一体化理想 （2）魏尔纳计划 联合浮动汇率机制 欧洲货币合作基金 13.2 最优货币区的理论和实践 13.2.2 欧洲货币同盟：从梦想到现实 （3）欧洲货币体系 欧洲货币单位ECU “超蛇形联合浮动”汇率机制 欧洲货币基金 13.2 最优货币区的理论和实践 13.2.2 欧洲货币同盟：从梦想到现实 （4）德洛尔计划 建立货币同盟的前提条件 货币的完全自由兑换 资本的完全自由流动 完全的固定汇率平价 加入欧洲货币