私募股权III_Jan2013案例.ppt

* 并购假设 交易日 12/31/2007 会计方法 再资本化 交易费比率 2% 交易费摊销年限 7 国债利率 4.47% 资本结构 交易前 交易后 总债务 694.5 2872.8 总股权 1579.5 (512.5) 总资产 2,274.0 2360.2 总债务/总股权 44.0% 560.5% 总债务/总资产 30.5% 121.7% 净债务/总资产 24.0% 115.4% 交易总计 @deal 每股收购价格 32.0 股份总数 113.5 股权价值 3,631.5 加上：债务总值 694.5 减去：现金 (148.6) 交易总值 4,176.9 相比上一年EBIT 10.7x 相比上一年EBITDA 7.7x 相比2007预计EBIT 14.2x 相比2007预计EBITDA 6.8x 相比2008预计EBIT 11.2x 相比2008预计EBITDA 5.4x 单位：百万美元 * 利润试算表预测 FYE12/31 2007PF 2008 2009 2010 2011 2012 销售收入 3,139.8 3,532.3 3,973.8 4,410.9 4,852.0 5,288.7 销售成本 1,591.2 1,766.1 1,947.2 2,117.6 2,304.7 2,512.1 销售利润 1,548.6 1,766.2 2,026.6 2,293.3 2,547.3 2,776.6 管理费用 273.4 282.6 317.9 352.9 388.2 423.1 其它经营费用 664.5 706.5 755.0 838.1 921.9 1,004.9 EBITDA 610.7 777.1 953.7 1,102.3 1,237.2 1,348.6 折旧 309.8 398.2 497.6 607.8 729.1 782.9 摊销 5.9 5.9 5.9 5.9 5.9 5.9 EBIT 295.0 373.0 450.2 488.6 502.2 559.8 交易费的摊销 12.3 12.3 12.3 12.3 12.3 12.3 基金管理费 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 净利息费用 236.0 236.0 229.2 216.4 198.1 175.3 营业外收入/支出 6.9 6.9 6.9 6.9 6.9 6.9 利润总额 38.8 116.8 200.8 252.0 283.9 364.3 所得税 14.2 42.9 73.8 92.7 104.3 133.9 净利润 24.6 73.9 127.0 159.3 179.6 230.4 优先股红利 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 普通股净利润 24.6 73.9 127.0 159.3 179.6 230.4 单位：百万美元 * 利润试算表的依据 2007PF 2008 2009 2010 2011 2012 销售收入增长率 12.5% 12.5% 11.0% 10.0% 9.0% 销售成本比例 50.7% 50.0% 49.0% 48.0% 47.5% 47.5% 销售利润率 49.3% 50.0% 51.0% 52.0% 52.5% 52.5% 管理费用/销售收入 8.7% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 8.0% 其它费用/销售收入 21.2% 20.0% 19.0% 19.0% 19.0% 19.0% EBITDA/销售收入 19.5% 22.0% 24.0% 25.0% 25.5% 25.5% EBIT/销售收入 9.4% 10.6% 11.3% 11.1% 10.4% 10.6% 有效税率 36.6% 36.7% 36.8% 36.8% 36.7% 36.8% 净利润率 0.8% 2.1% 3.2% 3.6% 3.7% 4.4% 净利润成长率 200.3% 71.9% 25.4% 12.7% 28.3% 单位：百万美元 * 退出收益预测 退出年份 2010 2011 2012 价值乘数 5x 5.5x 6x 5x 5.5x 6x 5x 5.5x 6x EBITDA 1,102.3 1,102.3 1,102.3 1,237.2 1,237.2 1,237.2 1,348.6 1,348.6 1,348.6 企业价值 5,511.6 6,062.8 6,614.0