《公司治理-风险控制-内部控制》第二讲 企业风险管理与价值创造.pptVIP

风险管理目标 企业目标 企业价值 V＝f（NCF，r，n） V＝NPV＋V0 V＝∑NPV＋V0 企业价值最大化：max V or max NPV 正确的风险管理目标 在可承受风险水平的约束下，追求风险管理成本最小化，从而使企业价值最大化。 风险管理的NPV最大化：Max NPV 错误的风险管理目标 单纯地减少、降低、回避、规避、消除风险——风险最小化。 风险管理对企业价值的影响 在完善的市场中，风险管理不会改变公司的当前价值V0。 证明： V0 ＝Σtn＝1 E (NCFt)×(1+r)－t 公司进行风险管理之后，有风险的现金流量E (NCF) 变为无风险的现金流量NCF，此时贴现率不再是含有风险报酬的r，而是无风险的贴现率rf，公司的价值V’0 ： V’0 ＝Σtn＝1 NCFt×(1+rf)－t 风险管理对企业价值的影响 如果NCFt＝E (NCFt)，那么公司在进行风险管理后，其价值显然会增加，此时有V’0 V0。 由于风险管理的本质是将风险转移给其他能够更有效处理风险的风险承担者，而这些风险承担者在承担风险时，并不是无偿的，他们会对承担的风险索要相应的风险报酬。 风险报酬的给予或索取最终是体现在NCFt上， NCFt总是小于E (NCFt) ，他们的差价就是对风险承担者承担风险的补