济南市城市建设投资有限公司2009年度公司债券信用评级分.PDFVIP

公司债信用评级分析报告 济南市城市建设投资有限公司 2009 年度公司债券信用评级分析报告 评级结果： 评级观点 企业主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对济南市城市建设投资有限公司（以 本期公司债券信用等级：AA 下简称“公司”）的评级反映了其作为济南市 本期公司债券发行额度：15 亿元 城市基础设施建设最大的投资主体，在业务区 本期公司债券存续期限：10 年，同时附第 7 年 域垄断性强、政府支持力度大及公司有息债务 末发行人利率上调权和投资者回售选择权。 负担轻等多方面的显著优势。同时，联合资信 评级时间：2008 年 11 月 19 日 也关注到公司承担公益性项目建设，盈利能力 弱给公司信用水平带来的不利影响。 财务数据 未来公司将继续发挥济南市城市基础设 项 目 2005 年 2006 年 2007 年 施建设主要投融资平台的功能，积极拓宽融资 资产总额（亿元） 101.28 137.47 198.48 所有者权益（亿元） 41.05 55.49 85.07 渠道，稳步加快土地收储及熟化工作，公司发 长期债务（亿元） 49.88 42.20 35.15 全部债务（亿元） 53.95 45.27 38.85 展前景良好。联合资信对公司评级展望为稳 主营业务收入（亿元） 0.31 0.34 0.36 定。 净利润（亿元） 1.19 1.37 1.38 EBITDA （亿元） 1.48 1.63 1.64 本期债券由济钢集团有限公司（以下简称 经营性净现金流(亿元) 1.52 1.85 3.35 主营业务利润率（% ） 14.62 13.61 22.91 “济钢集团”）提供担保，经联合资信评定， 净资产收益率（% ） 2.90 2.47 1.63 济钢集团主体长期信用等级为 AA ，评级展望 资产负债率（% ） 59.47 59.63 57.14 全部债务资本化比率(%) 56.79 44.93 31.35 为稳定。同时，公司为济南市城市基础设施建 流动比率（% ） 487.39 107.64 58.47 全部债务/EBITDA （倍） 36.51 27.82 23.64 设最大的投资主体，获得政府支持力度较大。 EBITDA 利息倍数（倍） 41.17 546.80 -- 济钢集团的担保和济南市政府的支持有助于 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.10 0.11 0.11 提升本期债券偿还的安全性。 分析师 综合看，本期企业债券到期不能还本付息 孙 炜 0108870 的风险很低。 sunwei@ 张 华 0108827 优势 zhanghua@