增资汶河医疗拓展医疗器械市场.PDF

研究报告 公司研究 / 2010 年 9 月 10 日 中药Ⅲ 红日药业 300026 推荐 署名人：周锐 S0960207090141 0755 增资汶河医疗拓展医疗器械市场 zhourui@ 参与人：余方升 9月 9日红日药业公告拟使用 900万资金增资汶河医疗，交易完成后， S0960110030152 公司将持有汶河医疗 60％股份从而成为第一大股东。 0755 投资要点： yufangsheng@ 收购汶河医疗进军医疗器械领域。汶河医疗主要产品有吸氧湿化给药 6 －12 个月目标价： 器、呼吸感应节氧器、一次性使用鼻氧管等，在医院临床系列产品方 面有较强的研发优势。此次 900 万增资中，将有 400 万用于购置生产 当前股价： 41.18 元 土地，400万用于厂房建设和引进生产设备，其余用于补充营运资金； 评级调整： 维持 氧气湿化器等市场有较大发展空间。汶河医疗生产的一次性氧气湿化 基本资料 器拥有独家专利技术，国内同类产品较少，功能多样价格又相对较低， 具有突出竞争优势。据测算，国内每年对一次性氧气湿化器需求量高 上证综合指数 2656.35 达21900－32850万套。我们预计汶河医疗11年营收有望达到1000万； 总股本(百万) 101 3 季度主导品种有望延续上半年较好增长势头。脓毒症市场需求旺盛， 流通股本(百万) 25 预计血必净 3 季度可延续前 6 月 40 ％以上的较快增速；法舒地尔正积 流通市值(亿) 10 极开发新适应症，不断拓展市场；低分子肝素钙原材料成本上涨压力 EPS （TTM ） 0.85 较大，但未来可望好转； 每股净资产（元） 9.21 红花价格下降将促使血必净毛利率回升。近期红花统货价约为 75 元 资产负债率 12.7% /Kg，与上半年最高价 120 元/Kg 相比有明显回落。新疆地区产新进入 尾声，后市价格将震荡下行，血必净成本压力可望逐渐缓解； 股价表现 加强中药配方颗粒市场拓展。除了北京外，公司在天津、河北等地加 （% ） 1M 3M 6M 大了医院开发力度，预计未来这块业务增速会比较快； 红日药业 -12.38 -15