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2010年硕士初试考试大纲郭复初 第二章财务价值计量基础 本章分二小节重点讲述了资金时间价值和资金风险价值。作为财务活动中客观存在的经济现象，资金时间价值和资金风险价值是现代财务管理中两个重要的计量基础。资金时间价值和资金风险价值是筹资决策、投资决策必须考虑的重要因素，对于成本管理、利润管理也有重要的影响，其应用将贯穿整个财务管理的各个环节。因此，应透彻深刻地理解这两个概念及其在实际财务管理活动中的运用。 在本章的学习过程中，具体来讲，对资金时间价值要理解和掌握一次性收付款项终值和现值的计算、年金（等额系列收付款项）终值和现值的计算、不等额系列收付款项现值的计算、计息期短于一年复利终值和现值的计算、折现率和期数的推算。对资金风险价值要理解和掌握概率分布、预期收益、单项投资风险收益和投资组合风险收益的计算。对各种计算方法，要注意从资金时间价值和资金风险价值的含义和基本原理上来把握。 （一）资金时间价值的实质 关于资金时间价值的实质，“时间利息论”者认为，时间价值产生于人们对现有货币的评价高于对未来货币的评价，它是价值时差的贴水；“流动偏好论”者认为，时间价值是放弃流动偏好的报酬；“节欲论”者则认为，时间价值是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬。虽然表述不尽相同，归结起来就是说，货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时的消费，因此他要求对其推迟消费时间的耐心给予报酬，货币时间价值就是对货币所有者推迟消费的报酬。我们从资金时间价值的产生原因、真正来源、计量原则等方面做出科学的分析。 1.要正确理解资金时间价值的产生原因。并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投人生产经营活动才能产生时间价值。时间价值是在生产经营活动中产生的，不作为资金投人生产经营过程的货币，是没有时间价值可言的。 我们还要看到，在市场经济条件下，货币的时间价值实际上是资金的时间价值。从现象上看，只有当货币资金流人、流出时才有可能计算时间价值。但在事实上，当货币资金用以购买原材料或固定资产以后，时间价值依然要发挥作用。原材料积压，企业就会因延误原材料使用时间而丧失一定的价值；设备利用率提高，企业就会因为充分利用设备工时而获得更多的价值。可见，具有这种时间价值的，不仅是货币资金，而且还有物质形态的资金。全部生产经营中的资金都具有时间价值，这是资金运动的一种客观规律性。 2.要正确认识资金时间价值的真正来源。在发达商品经济条件下，商品流通的运动形式是G-W-G‘即等于原预付货币额加上一个增殖额，这个增殖额是工人创造的剩余价值。因此，时间价值不可能由“时间”创造，也不可能由“耐心”创造，而只能由工人的劳动创造，时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 3.要合理解决资金时间价值的计量原则。确定资金时间价值应以社会平均的资金利润率为基础。考虑到投资风险和通货膨胀的客观存在，资金利润率除包含时间价值以外，还包括风险报酬和通货膨胀贴水，在计算时间价值时，后两部分应予扣除。资金时间价值的相对数（时间价值率）是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率；其绝对数（时间价值额）是资金在生产经营中带来的增殖额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 （二）在我国运用资金时间价值的必要性 我国的社会主义市场经济正在蓬勃发展。随着改革、开放方针的贯彻执行，逐步发展和完善了各种金融市场，包括建立以国家银行为主的不同形式的金融机构；在以银行信用为主的同时，实行商业信用、国家信用、消费信用等多种信用方式；运用本票、股票、商业票据、债券等多种信用工具；开展抵押贷款、租赁、信托等多种金融业务等。这样，在我国不仅有了资金时间价值存在的客观基础，而且有着充分运用它的迫切性。 1．资金时间价值是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据。 2.资金时间价值是进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件。 （三）资金时间价值的计算 有关资金时间价值的指标有许多种，这里着重说明单利终值和现值、复利终值和现值、年金终值和现值的计算。 1．单利终值。在单利（Simple Interest）方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投人才能生利，否则不能生利。单利的终值（FutureValue）就是本利和，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 2.单利现值。现值（Present Value）就是以后年份收到或付出资金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现（Discount）。 3.复利终值。在复利（Compound Interest）方式下，本金生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。复利的终值也是本利和。 4.复利现