国际金融学讲义(第三章外汇和汇率)资料.ppt

　　（四）经济增长率 经济增长 GDP/P上升 进口需求增加 逆差 　　　　　　　　　　　　　　　　　外币升值、本币贬值 日本是例外： 经济增长 GDP/P上升 贸易壁垒、扩大内需 　　　　　　　　　持续顺差 外币贬值、本币升值 （五）外汇市场的投机活动 1、稳定性投机：信息对称、理性决策，使市场汇率变动趋缓，接近平价。 （完全、无摩擦市场） 2、非稳定性投机：信息不对称、非理性决策，“群羊效应”＋“传染效应”，追涨杀跌，使市场汇率大幅度偏离平价 。 （不完全、有摩擦市场） （六）政府干预 出于宏观经济调控的需要，各国政府大多对外汇市场进行官方干预，希望汇率的波动局限于政策目标范围内。 政府干预手段： A.公开发表言论，影响市场心理预期 B.公开市场操作，促使汇率向某一方向发展 C.直接管制 （稳定性干预＋操纵性干预） （基于市场失灵的政府干预，同样也面临政府失灵） （七）心里预期 包括政治、经济、社会等方面的预期 （八）财政赤字 反比 总结： 国际收支 通货膨胀差异 相对经济增长率 财政赤字 影响汇率变动因素 长期因素 短期因素 相对利率水平 外汇市场的投机活动 政府干预 心理预期 二、汇率变动对经济运行的影响 货币的升值与贬值是同固定汇率制相联系的。如果政府正式宣布提高本国货币的法定平价，或者提高本国货币与外国货币的基准汇率，即是升值，反之则是贬值。 汇率的上浮与下浮是货币相对价值变动的一种现象，即是指货币汇率随外汇市场供求关系的变化而上下波动，但其法定平价并未调整。汇率由下往上升高，称为上浮；由上往下降低，则称为下浮。需要指出，在自由浮动汇率制下，货币的汇率主要取决于外汇市场供求，这时汇率的波动严格地说，不是增值或贬值，而是上浮或下浮。 汇率的高估与低估是指货币的汇率高于或低于其均衡汇率。在浮动汇率制下，外汇市场上的供给与需求相平衡时，两国货币的交换比率便是均衡汇率。在固定汇率制下，官方汇率如能正确反映两国之间的经济实力对比和国际收支状况，就等于或接近均衡汇率。 （一）贬值对国际收支的影响 1、贬值对贸易收支的影响 理论上，贬值对贸易的影响取决于三个因素： 一是进出口商品的需求弹性； 二是国内总供给的数量和结构； 三是闲置资源的多寡。 货币贬值不影响进出口商品本身的价值，但改变它们在国际贸易中的相对价格，进而提高或削弱它们在国内外市场上的竞争能力。贬值有利于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况。 　　判断贬值对进出口贸易产出的影响，还需要注意时滞、弹性。 　　　2、贬值对非贸易收支的影响 在国内物价水平保持稳定的情况下，本国货币贬值，外国货币在国内的购买力就相对增强，本国的商品、劳务、交通和旅游等费用就变得相对便宜，这就增加了对外国游客的吸引力，促进该国旅游和其它收入的增加。而且，贬值使国外的旅游和其它劳务开支对该国居民来说相对提高，进而抑制了该国的对外劳务支出。不过，贬值对该国的单方面转移可能产生不利影响。 　　　贬值对非贸易收支的影响同样也存在供求弹性的制约和“时滞”问题。 　　3、贬值对长期资本流动的影响 对国际间的长期资本流动来说，贬值造成的影响比较小，因为长期资本流动遵循的是“高风险，高收益；低风险，低收益”的决策原则，注重投资环境总体的好坏，贬值所造成的风险只是诸多环境因素中的一个，而且不起决定性的作用。 当然，贬值也有一定的影响力。例如，在其它条件不变的情况下，贬值使得外国货币的购买力相对上升，有利于吸引外商到货币贬值国进行新的直接投资；在一国发生严重通货膨胀的情况下，当该国货币汇率的下跌幅度大于通货膨胀的幅度，贬值后的新汇率扣除通货膨胀因素之后又低于基期汇率时，贬值可能降低长期投资的盈利水平。 　　　4、贬值对短期资本流动的影响 对国际间的短期资本流动来说，贬值造成的影响则比较大。因为短期资本流动性和套现能力强，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，便会发生“资本抽逃”现象。例如，一国货币贬值时，该国资本持有者或外国投资者为避免损失，就会在外汇市场上把该国货币兑换成坚挺的外币，将资金调往国外；同时，货币贬值会造成一种通货膨胀预期，影响实际利率水平，打破“利率平价”关系，进而诱发投机性资本的外流。在贬值后的一段时间内，短期资