国际金融第1章国际金融资料.ppt

* * 英国： 规定1英镑金铸币重量：7.9884克，成色：0.9166， 含金量：7.9884× 0.9166＝7.3222克 美国： 规定1美元金铸币重量：1.6718克，成色：0.9， 含金量：1.6718× 0.9＝1.5046克 1英镑金铸币＝ 7.3222/1.5046 ＝4.8665美元金铸币 * * 铸币平价是一个理论概念，不是外汇市场上实际买卖外汇时的汇率 在外汇市场上，由于受外汇供求因素的影响，汇率有时会高于、而有时会低于铸币平价。 当某种货币供不应求时,其汇价会上涨,超过铸币平价;当某种货币供大于求时,其汇价会下跌,低于铸币平价。 2.汇率变动因素:供求关系及黄金输送点 * * 金本位制度下由供求关系变化造成的汇率变动并不是无限制地上涨或下跌,而是被界定在铸币平价上下各一定界限内,这个界限就是黄金输送点(gold point)。 以黄金输出点（铸币平价+额外费用（如：运送黄金的费用、保险费、包装费等）为上限 以黄金输入点（铸币平价－额外费用（如：运送黄金的费用、保险费、包装费等）为下限 。 * * 当时,从美国向英国输出黄金的运输费、保险费、包装费以及改铸费等约合黄金价值的0.5%~0.7%,如果按0.6%计算,支付1英镑债务需附加费用0.029 2美元(=4.866 5×0.6%)。 那么,当英镑兑美元汇率超过4.895 7美元(即铸币平价4.866 5加黄金运费0.029 2)时,美国人输出黄金显然比在外汇市场上以高价购买英镑更便宜,外汇市场上就不再有对英镑的购买,而代之以直接用黄金支付。这样,1英镑=4.895 7美元就成了英镑上涨的上限,这一上限即美国的“黄金输出点”(英国的“黄金输入点”)。具体见图1—2。 以英国和美国的实例说明: 假如在金本位制下,英国向美国出口商品多于美国向英国出口商品,英国对美国有贸易顺差,那么外汇市场上对英镑的需求增加,英镑对美元汇率上涨,高出其铸币平价(4.866 5)。当外汇汇率进一步上涨,超过一定幅度时,便会使美国进口商直接采取向英国运送黄金的方法支付商品货款。 * * 相反的情况,假如美国对英国有贸易顺差,英镑对美元下跌,跌至4.837 3美元(即铸币平价4.866 5减黄金运送费用0.029 2)以下,持有英镑的美国债权人也就不会再用贬值的英镑在外汇市场上兑换美元,而是将英镑在英国换成黄金运回国内。这样,外汇市场上不再有以高价购买美元的交易,而代之以购买黄金,1英镑=4.837 3美元就成了英镑下跌的下限,这一下限也就是美国的“黄金输入点”(英国的“黄金输出点”)。 * * 1.3.2　纸币制度下的汇率决定因素 货币的对内价值,即购买力的变化取决于流通中的货币量。 如果流通中的货币数量与对货币的实际需要量相一致,则本国物价和货币购买力稳定,货币对内不发生贬值; 如果流通中的货币量货币需要量,则会发生通货膨胀,物价上涨,货币购买力下降,本币对内贬值。 * * 纸币制度下,两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值,也就是说货币对内价值决定货币对外价值;而货币的对内价值又是用购买力来衡量的。 因此,货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。这种论点在第二次世界大战后的纸币制度下被广泛地接受和运用,它也是西方汇率理论中一个重要流派的思想。 1.3.2　纸币制度下的汇率决定因素 * * 1.3.3　纸币制度下的汇率变动因素 纸币制度下,国际汇率制度经历了布雷顿森林体系下的固定汇率和20世纪70年代以后的浮动汇率两个时期； 与金本位制度下的汇率截然不同:一方面,纸币制度下的汇率无论是固定的还是浮动的,都已失去了保持稳定的基础,这是由纸币的特点造成的。另一方面,外汇市场上的汇率波动也不再具有黄金输送点的制约,波动就是无止境的,任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行情的波动。 纸币制度下影响汇率变动的因素主要有以下几个方面。 * * 1.国际收支差额 国际收支的贷方（+）项目，如出口和资本流入形成外汇收入；借方（-）项目，如进口和资本流出构成外汇支出。 国际收支顺差，意味外汇收入大于支出。 跨境收付表现为收大于付，跨境资金净流入，结汇大于售汇，形成结售汇顺差。外汇供过于求 外汇汇率下跌，本币汇率上升 反之，当一国存在较大的国际收支逆差或贸易逆差时,说明本国外汇收入比外汇支出少,对外汇的需求大于外汇供给,外汇汇率上涨,本币对外贬值; 由于国际差额对汇率的影响需要通过外汇市场的供求状况的变化才能逐步提现，需要一个时间过程。因此，国际收支对汇率具有中期的影响作用。 * * 例子： 美元汇率变动的历史有力地说明了国际收支差额与汇率之