国际金融-第八章资料.ppt

国际金融 第一节 国际资本流动概述 概念： 国际资本流动有时也称为国际资本移动，是指资本跨越国界的移动过程，在绝大多数情况下，这个过程是通过国际间的贷款、有价证券买卖或其他财产所有权的交易来完成的。 外国直接投资 具体方式包括： 在东道国开办独资企业； 收购或合并国外企业； 与东道国企业合资开办企业； 对国外企业进行一定比例以上的股权投资； 利润再投资。 国际证券投资 是指通过购买各种有价证券（主要包括股票、债券、票据和国库券等）进行的国际性投资。 根据期限是否超过１年分为 长期证券投资 短期证券投资 与直接投资相比，证券投资更自由，更便捷，更具流动性。 主要工具：国际债券和欧洲票据 国际贷款 是不同国家的借贷双方主要通过银行进行的传统融资活动。 根据贷款期限是否超过１年分为 中长期贷款 短期贷款 国际资本流动的历史与现状 二战后国际资本流动历史 欧洲资本时期——二战结束初期，官方资本流动为主。 石油资本时期——20世纪70年代开始，以银团贷款为主体的私人资本流动。 债务危机时期——20世纪80年代开始 全球化流动时期——20世纪80年代末 国际资本流动的历史与现状 国际资本流动的现状 国际直接投资是主要形式； 国际证券投资迅速增长； 国际银行业融资发展平稳。 国际资本流动的利弊分析 对世界经济的影响 对资本输入国的影响 对资本输出国的影响 国际资本流动对世界经济的影响 对世界经济的稳定和增长有促进作用 资本在世界范围内有效配置 促进国际贸易和各国国际收支平衡 国际直接投资促进生产技术全球传播 全球分散证券投资风险 对世界经济的不利影响 投机性短期资本流动加剧汇率波动，加剧金融危机的可能性 降低了各国货币政策的独立性 经济波动的国际传递者 国际资本流动对资本输入国的影响 对国内投资和经济增长的影响 弥补储蓄－投资缺口，提高投资水平 提高投资效率，创造就业和税收 必须用于生产领域，而不能用于消费和投机 对国际收支的影响 金融帐户顺差扩大，但到期会流出 对汇率的影响 浮动汇率下：汇率升值 固定汇率下：本币升值压力，政府需要冲销干预 对利率和通货膨胀率的影响 促进该国利率与国际利率一致 对通货膨胀的影响取决于资本流入的形式，总体上使物价上升。 国际资本流动对资本输出国的影响 利用海外投资机会，获得投资收益 改善经常帐户（收益回流、带动商品出口） 利用海外廉价生产成本，提高生产效率，扩大国际市场份额 不利影响：减少国内投资、生产、就业和税收来源；增加金融帐户逆差。 第二节 国际资本流动的趋势和动因 IMF对资本管制的态度变化 赞成——1945年至20世纪70年代； 反对——1980年至2008年； 有条件赞成——2011年至今 2011年4月，IMF明确表态新兴市场经济体为管理国际资本流入可以采用资本管制。 第二节 国际资本流动的趋势和动因 2010年，IMF报告显示，全球有144个国际/地区对资本市场证券、124国家对货币市场工具、94个国家对衍生品、86个国家对商业信贷、120个国家对金融信贷采取资本管制。 第二节 国际资本流动的趋势和动因 趋势 国际资本流动规模扩大 第二节 国际资本流动的趋势和动因 国际资本流动的形式多样化 私人资本成为国际资本流动的主角 国际资本供求趋向紧张化且争夺加剧 发达国家是国际资本流动的双向主体 第二节 国际资本流动的趋势和动因 国际资本流动的动因 理论基础 流量理论 存量理论 外部环境 流量理论 资本在国际间流动的根本原因是各国的资本收益率不同 各国的资源禀赋和经济发展水平不同，导致资本富裕程度不同，进而投资收益率也不同 资本为了逐利会不断从低收益国家向高收益国家转移，从而形成国际资本流动 流量理论的缺陷 没有考虑金融资产总量； 没有考虑风险因素； 认为一次提高利率可以保持稳定的资本流入，实际上是不可持续的； 无法解释各国之间的双向资本流动。 存量理论 存量理论即资产组合理论在国际金融领域的运用 存量理论对流量理论最大的发展是引入了风险因素。 资产组合理论 20世纪50年代，由Markowitz所提出。 是解释投资行为最传统的理论之一，尤其针对双向资本流动问题。 核心观点： 资本都是趋利避险的 资产组合的多样化，也就是投资者在一定风险条件约束下最大化其预期收益，或者在一定预期收益下最小化其风险水平；以在风险和回报之间进行取舍，来分配投资资产。 资产组合理论的运用：存量理论 一国居民在风险和回报之间进行取舍，将其总财富在国内资产和国外资产之间进行合理分配。 跨越国界的投资活动能够 降低风险 增加收益 降低风险 资产在国际间配置能有效降低风险 各国投资风险差别较大，容易相互抵消； 各国汇率风险可以相互抵消； 分散投资还能避免国家风险。 也能增加收益 国际金融市场的管