增发继续扩大切割钢丝产能.PDF

公司研究 Page 1 yInfo] 动态报告/公司快评 黑色金属 [Table_StockInfo] 恒星科技（002132 ） 推荐 金属制品 公司快评 （维持评级） 2010 年11 月11 日 [Table_Title] 增发继续扩大切割钢丝产能 分析师： 郑东 zhengdong@ 010SAC 执业证书编号：S0980209070367 分析师： 秦波 qinbo@ 010SAC 执业证书编号：S0980210060023 事项： [Table_Summary] 恒星科技昨日再发增发预案，拟非公开发行不超过3500 万股，发行价格不低于23.5 元，募集资金预计不超过7.24 亿元， 用于新增1.5 万吨的切割钢丝产能建设。 评论：  再次抢先一步顺应太阳能光伏行业发展，扩大生产规模为进军光伏行业打下伏笔 公司已经用自有资金建设年产5000 吨超精细钢丝，是A 股市场拥有钢帘线生产能力公司中最先生产成功并顺利实 现规模化生产的公司。此次公司再增发募资建设年产 1.5 万吨的切割钢丝，项目若顺利实施，则切割钢丝产能累计 将扩大到2 万吨，市场占有率进一步扩大到25%左右，领先优势进一步加强，顺应了太阳能光伏行业的发展。 由于公司拥有洛阳万年硅业26%的股权，且公司近日刚刚成立了子公司“恒星光伏”，专注于太阳能单晶硅、多晶硅、 硅片、电池、组件、光伏应用产品的研发、制造和销售以及光伏发电系统工程，公司此次拟增发扩大切割钢丝生产 规模为延伸光伏产业链打下了更坚实的基础。  切割钢丝市场仍然供不应求，未来2-3 年产能过剩迹象尚不明显 需求方面，根据EPIA 的预测，正常情况下全球太阳能装机容量将从2009 年的7.2GW 增长到2014 年的13.7GW， 如果考虑进政策的刺激因素，则2014 年将达到30GW （图1、图2 ）。就我国来看，2008 年晶体硅太阳能电池产量 为1.78GW，2009 年晶体硅太阳能电池产量为3.5GW ，按太阳能行业近十年来的平均增长速率40%-50%测算，到 2012 年我国晶硅太阳能电池产量10GW 左右。目前国际上1MW 大约需要10 吨晶体硅，而我国由于切割技术相对 差一些，1MW 需要12 吨左右的晶体硅。每切割一吨晶体硅约需要700-800 公斤的切割钢丝，据此计算，到2012 年国内共需切割钢丝在8-9 万吨 （图3 ）。 供给方面，今年我国晶体硅切割量在6 万吨左右，切割钢丝的需求量在4 万吨以上，贝卡尔特供应约2.5 万吨左右， 其余大部分靠进口。除恒星科技外，目前国内其它厂家也在陆续进入切割钢丝领域，其中江苏常州凡登新型金属材 料技术有限公司由贝卡尔特前高管创立，于2009 年10 月生产出切割钢丝，并于今年4 月启动二期工程，工程完全 投产后产能在 1 ～1.2 万吨之间；江苏兴达国际（1899.HK ）今年也生产出切割钢丝，预计2011 年将投入规模化生 产，产能在5000 吨以上；此外，东京制钢在常州的生产基地也在生产切割钢丝，江西邦威合金材料有限公司投资的 年产6000 吨硅片切割用钢丝项目也在今年7 月份动工。 就我们目前了解的国内切割钢丝产能规划情况来看，2011 年底前国内切割钢丝产能累计在5-6 万吨之间，考虑进恒 星科技此次产能规模的扩张，2011 年切割钢丝产能规模在6.5-7.5 万吨。当然也还有一些其它企业也在陆续考虑进 入该市场，但如果多晶硅行业不发生大的波动的话，未来2-3 年产能过剩迹象并不明显。 请务必阅读正文之后的免责条款部分