股权结构、产权性质与高管薪酬粘性.pdfVIP

第31卷摇 第6期 北京工商大学学报(社会科学版) Vol.31No.6 2016年11月 JOURNAL OF BEIJINGTECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES) Nov. 2016 doi:10.16299/ j.1009鄄6116.2016.06.010 股权结构、产权性质与高管薪酬粘性 ———基于我国A股上市公司的实证研究 张继德,摇 姜摇 鹏 (北京工商大学 商学院,北京摇 100048) 摇 摇 摘摇 要:近年来,我国上市公司高管薪酬尤其是国有企业高管薪酬成为政府监管的重点和社会舆论关注的焦点问 题。 文章以2010—2014年我国沪深两市A股上市公司为研究对象,实证检验了上市公司高管薪酬粘性的存在性;同时, 重点考察了股权结构、产权性质对上市公司高管薪酬粘性的影响程度。 实证结果显示:我国上市公司高管薪酬具有显著 的粘性特征;在股权结构的影响方面,第一大股东持股比例越高,股权制衡度越低,高管薪酬粘性相应越高,当控股股东 与中小股东之间产生利益冲突时,上市公司高管作为控股股东利益的代表,通常忽视上市公司高管薪酬与企业业绩的不 对称性,因此薪酬粘性成为控股股东对高管的奖励;在产权性质的影响方面,国有企业高管薪酬粘性显著大于非国有企 业。 研究结论对于提高我国上市公司的治理效率、降低代理成本、优化激励机制设计具有一定的启示。 关键词:股权结构;产权性质;企业业绩;高管薪酬粘性;委托代理问题;公司治理 鄄鄄 鄄鄄 鄄鄄 中图分类号:F244;F275摇 摇 摇 文献标志码:A摇 摇 摇 文章编号:1009 6116(2016)06 0083 09 一、引摇 言 了《关于深化收入分配改革的若干意见》,更是将 我国上市公司高管薪酬一直备受社会各界瞩 管控国有企业高管薪酬作为收入分配改革的重要 目,每年年报披露的高管“天价冶年薪不断引起社 议题。 然而,在我国经济增速下降的“新常态冶背 会公众的质疑。 近年来,上市公司高管薪酬已经 景下,我国上市公司高管薪酬并没有显著下降。 成为政府监管的重点和社会舆论关注的焦点问 高管薪酬的涨幅不降反增,其是否存在粘性特征, 题,为此政府制订了一系列的薪酬管制措施。 成为理论界和实务界探讨的焦点问题。 2004年,国有资产管理委员会(下称国资委)先后 国内外学者对高管薪酬粘性问题进行了相关 颁布《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》 研究,取得了一定的成果。 例如,孙铮、刘浩 和《中央企业负责人薪酬管理暂行办法》;2006 [1] (2004) 较早地对上市公司成本费用粘性进行 年,国资委和财政部分别下发《国有控股上市公 了研究,开启了国内学者对高管薪酬与企业业绩 司(境外) 实施股权激励试行办法》和《国有控股 敏感性的相关性研究。 但学者们早期对于薪酬粘 上市公司(境内) 实施股权激励试行办法》,明确 性的研究大多停留于存在性问题的探讨上。 高管 规定了高管薪酬的绩效增长上限;2009 年,多部 薪酬粘性与哪些因素相关,如何降低高管薪酬粘 委联合下发了《关于进一步规范央企负责人薪酬 性,真实评估高管努力程度,又逐渐成为新的议 管理的指导意见》,明确了中央企业负责人薪酬 题。 本文从股权结构的角度入手,在回顾国内外 与企业职工工资水平挂钩;2013 年,国务院批准 学者相关研究理论的基础上提出相应假设,并通