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动力煤年度策略报告 动力煤年度策略报告 2013 年 11 月 15 日 寒流未退 能源化工分析师 郭军文 投资要点 0216225  在未来一段时间内，国内经济的主基调将延续 2013 年以来的“转型升 guojunwen@ 级”与“改革”，从已公布的“383”改革方案与 18 大三中全会释放的 5500 千卡动力煤现货价格走势 信息来看，我们感受到了强烈的改革信号；经济结构调整将使经济发 展模式更健康、更具有可持续性，而调整过程对高耗能、高污染行业 则显得有些痛苦而漫长；  环保压力渐重，改善能源消费结构势在必行，火电面临被调整的压力。 随着核能、水能以及风能等清洁能源消费比率的提高，动力煤需求将 受到部分替代； （来源：秦皇岛煤炭网）  2014 年，美国或将开启货币正常化之旅，受此影响，来年美国复苏速 郑州动力煤TC1405 日线图 度或将趋缓。美国货币政策正常化的影响亦将波及新兴市场，新兴市 场经济复苏不容乐观；  未来一段时间内，对经济质量提升的追求或将胜于对经济数量增长的 需求。调整经济结构、转变经济增长方式在短期内将制约经济增长速 度。经济增速的放缓会制约电力消费需求，而动力煤主要的消费需求 来自于火力发电； 相关报告 《焦煤焦炭反弹难延续》 中证报  建材板块对动力煤的消费需求仅次于火力发电，其中水泥生产对动力 煤的消费需求占建材板块动力煤需求的半数以上。在国家治理产能过 《煤焦钢或将迎来转机》 中证报 剩与终端需求减弱的压力下，水泥生产的增速将继续放缓。 《煤焦钢反弹或将延续》 中证报 操作建议 《动力煤仍有小幅上行可能》和讯 2014 年美欧经济将延续弱复苏，新兴市场经济增速则存在放缓可能，国际 动力煤市场将延续弱势格局；国内经济增速存在进一步放缓的可能，电力、 《焦炭短线不宜追高》期货日报 水泥行业对动力煤需求的增速亦将放缓，预计国内煤炭与进口煤的总供应 量将大于动力煤的需求量，动力煤市场延续弱势格局的概率较大。同时需 关注政策节奏变化、季节性需求、铁路线路检修等因素对动力煤供需结构 研究所机构服务部 的影响，在总体弱势的格局下，存在阶段性反弹的可能。 毛建平、叶云开、侯磊、张晗 风险提示 0216198 阶段性的刺激政策、极端天气或者突然事件均存在很大的不确定性，而这 海通期货研究所 些事件都却会对动力煤行情产生较大影响，此类系统风险无法回避，建议 上海市浦东新区世纪大道 1589 投资者在投资过程中合理控制仓位，注意防范风险。 号长泰国际金融大厦 25 楼 1 2014 年年度期货策略报告 1.行情回顾 1.1 现货价格回顾 自2011 年 11 月份以来近 2 年的时间内，动力煤价格一直呈现弱势下行态势，目前 动力煤