新三板市场医药板块研究医疗变革，稳中有升报.PDFVIP

证 新三板市场医药板块2017 年下半年投资策略 券 研 究 医疗变革，稳中有升 报 告 / 新 2017 年5 月17 日 三 投资要点 中信证券研究部 板 研  根据2016 年年报数据，新三板医药板块营收增速和净利润增速达16.23% 刘凯 究 和20.78%。2015 年，我国卫生总费用达到40, 587.7 亿元，过去15 年， 电话：021 / 复合增速达到15.65%，占GDP 比重6%，随着人口老龄化及消费升级等 邮件：kailiu@ 医 药 趋势，我国卫生支出GDP 占比未来有望持续增加。我们认为医疗服务行 执业证书编号：S1010516050001 行 业中的民营专科医院、制药工业中的生物抗体药企业、IVD 行业中的第三 周晨俊 业 方医学检验中心企业将在未来迎来黄金发展期。 电话：021  民营专科医院：拥有高盈利能力，保持快速发展。我国医疗体系以公立医 邮件：zhouchenjun@ 疗机构为主体，但公立医院较低的利润率和 ROE，拉低了医院行业整体 执业证书编号：S1010516080001 的利润率。中国民营医院就诊量只有公立医院的1/10，发展前景巨大。由 于新医改的压力，利润率和ROE 远高于公立医院的民营医院受到资本的 相关研究 青睐。从盈利角度考虑，美容整形医院、五官科医院、口腔医院、生殖医 1．新三板市场体外诊断行业2015 年下半年 院的利润率和ROE 水平大幅领先其他专科医院。具有连锁经营潜力、优 投资策略：聚焦体外诊断（IVD）行业热 质盈利能力和一定竞争壁垒的民营专科医院将脱颖而出。 点 2015-07-03  生物抗体药行业：我国医药市场扩容显著，生物药是未来研发方向。在药 2 ．新三板市场医药行业2015 年下半年投资 策略顶层设计重构健康产业，七大策略助 审方面，全球医药市场规模持续增长，美国、中国以及其他新兴国家保持 力新三板寻医问药 2015-05-08 较快增速。国内方面，中国医药市场扩容显著，市场规模已经超越日本成 3 ．明德生物（430591 ）新三板公司研究报 为世界第二大医药市场。国内新药申报受理量总体稳定增长，生物药研发 告—POCT 领先者深度受益于行业爆发 如火如荼。在新药申报受理中，生物药受理量占比由2011 年的6.03%上 2015-10-30 升至 2015 年的 6.91%；从新药批准上市情况来看，生物药占比由2012 4 ．科新生物（430175 ）新三板公司研究报 告—高性价比自主免疫性疾病诊断试剂 年的13.73%增长至2015 年的17.50%。为抢占未来生物药的广阔市场同 盒的供应商 2015-10-29 时规避专利、成本的风险，我国药企通过仿制药时间窗口，采取Me too, me