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短期融资券信用评级报告 扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司 2016 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 评级展望：稳定 合资信”）评定，扬州瘦西湖旅游发展集团有限 本期短期融资券信用等级：A-1 公司（以下简称“公司”或“瘦西湖旅游”）拟 本期短期融资券发行额度：2 亿元 发行的 2016 年度第一期短期融资券的信用等 本期短期融资券期限：1 年 级为 A-1 。基于对公司主体长期信用状况以及 偿还方式：到期一次性还本付息 发行目的：置换银行借款 本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资 信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的 评级时间：2016 年 2 月 25 日 风险低。 财务数据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 优势 现金类资产(亿元） 3.41 13.03 25.94 16.56 1．瘦西湖管委会在增资、经营性业务注入、 资产总额(亿元) 109.35 126.67 168.36 198.73 所有者权益(亿元) 52.29 53.57 60.04 65.30 财政补贴以及项目资金拨付等多方面给予 短期债务(亿元) 12.04 28.00 37.00 42.89 公司大力支持，上述政府支持可持续性较 全部债务(亿元) 36.77 55.27 90.95 111.38 强，为公司未来发展提供了有力保障。 营业收入(亿元) 8.31 13.89 16.47 9.82 2 ．经营活动现金流入量和现金类资产对本期 利润总额(亿元) 1.72 2.09 1.24 1.42 短期融资券的覆盖程度较高。 EBITDA(亿元) 1.77 2.33 1.31 -- 经营性净现金流(亿元) 3.09 1.77 -13.53 11.61 营业利润率(%) 24.00 16.25 14.36 19.88 关注 净资产收益率(%) 3.14 3.02 0.85 -- 1．公司货币资金中受限资金较多，存货的变 资产负债率(%) 52.18 57.71 64.34 67.14 现能力受政府结算时间影响，资产流动性 全部债务资本化比率(%) 41.28 50.78 60.24 63.04 较弱。 速动比率(%) 114.28 102.11 134.17 125.87 2 ． 随着公司短期债务规模的不断上升，公司 经营现金流动负债比(%) 12.86 4.70 -30.00 27.81 短期支付压力有所增加。 现金偿债倍数(倍) 1.71 6.51 12.97 8.2