杠杆及反向ETF全球纵览——产品线细分、指数遴选及多投.PDFVIP

 杠杆及反向ETF 全球纵览——产品线细分、指数遴选及多投管模式 Morningstar 晨星（中国）研究中心 姜鹏 随着ETF 产品创新逐步升级，杠杆及反向ETF 逐步进入投资者的视野，多家基金公司相继提交申报材料，此外，一 些普通开放式结构的多空分级基金也在待审批之列。一方面，作为低门槛、低成本的杠杆型投资工具，杠杆ETF 在 国内存在一定的市场基础，另一方面，基于股指期货的系列指数，杠杆ETF 的推出将使期货市场与公募基金市场尝 试全面对接，或将成为国内基金业的又一里程碑。 于此之际，笔者对海外杠杆及反向ETF 市场的发展历程进行阐述，简要涉及杠杆ETF 产品线的细分、发行商及其主 要选择的标的指数、ETF 投资管理模式和产品流动性等方面，以供抛砖引玉之用。 要点 1. 起步晚但金融危机间获大量资金流入，专注于另类ETF 的ProShares 一股独大 2. 产品线细分促规模扩容，股票、债券、商品仍为主流资产类别 3. 高端指数品牌旗下知名指数仍为标的指数不二之选，标普500 注资最多 4. 美国市场基础衍生品催生多条产品线，各类产品线集中度颇高 5. 杠杆及反向股票ETF 在美市场最大，反向债券ETF 次之 6. 以成长型公司为投资目标最多，特定领域的专业投资亦出彩 7. 以合成复制、ETN 管理模式居多，多数ETF 持仓在10 只证券以内 8. 以标普500 杠杆ETF 为例，复制方法、持仓数量及杠杆倍数差异在控制跟踪误差上无绝对优劣之分 9. 折溢价风险保持偏低水平，投资者可专心于指数本身表现 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是 对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深 圳）有限公司所有。  内容索引 一、 全球杠杆及反向ETF 市场概览 3 （一）历年发行及主要市场 3 （二）十大品牌及主要产品线 4 （三）全球十大标的指数 6 二、 美国杠杆及反向ETF 市场发展 7 （一）主流杠杆ETF 类型及其产品线集中度 7 （二）主流资产类别的发展历程及净资金流量 8 （三）特定领域的专业产品线 10 三、 多种投资管理模式的选择——跟踪误差和实际杠杆倍数的控制 10 四、 流动性及费率大比拼 12 图表索引 图表 1：全球杠杆/反向 ETF 历年发行只数 3 图表 2 ：全球杠杆/反向 ETF 各国规模及 ETN 模式统计 4 图表 3 ：全球杠杆/反向 ETF 前十大品牌旗下规模统计 4 图表 4 ：晨星分类统计全球杠杆/反向 ETF 规模 5 图表 5 ：全球杠杆/反向 ETF 前十大标的指数 6 图表 6 ：美国杠杆/反向 ETF 细分产品线只数及规模统计 7 图表 7 ：美国杠杆/反向 ETF 各条细分产品线的规模集中度 8 图表 8 ：美国主要资产类型杠杆/反向 ETF 历年规模 9 图表 9 ：美国杠杆/反向 ETF 历史资产规模及净资金流量 9 图表 10：按投资目标分类统计美国杠杆/反向 ETF 规模 10 图表 11：美国杠杆ETF 复制模式及持仓证券数量统计 11 图表 12：标普500 杠杆 ETF 最近一年跟踪误差及实际日均杠杆倍数 12 图表 13：全球杠杆/反向 ETF 折溢价率频率统计 13 图表 14：美国杠杆/反向 ETF 各产品线日均交易量对比 13 图表 15：2012 年美国杠杆/反向 ETF 净费率对比 14 免责声明：本公司不保